“在目前經濟低增速和目前低貨幣供應量之下，我認為中國的證券市場指數上在短期內不具備走牛的基礎。 ”近日在京舉行的一次會議上，長江證券零售客戶總部投資顧問部高級經理程昂對A股走勢發表了自己的看法。

　　他首先對當前的經濟形勢給出判斷。程昂説，“中國現在經濟已經進入滯脹期，而不是一個處於穩定增長的階段，停滯的是增長，通脹的是資源和農産品的價格，現在中國的經濟，由於投資、消費、出口這三駕馬車在目前都遇到了很大的困難，所以中國目前的經濟增長碰到了瓶頸，現在整體的物價水平處於高位。從油價上漲和未來水資源和電價的上漲的趨勢來看的話，未來物價水平仍然在高位。並且，中國目前的人口結構已經開始出現了紅利危機，最為典型的就是目前出現的招工難。 ”

　　程昂把近期的市場分成三個階段：預期、估值、回吐。他説，“回顧2012年一季度上漲的都是流動性非常強的權重類的板塊，如有色、稀土、煤炭、金融、券商低市盈率的品種。它反映出在相對的低位，大級別的資金，比如説像機構的資金好進好出，對他們來説，流動性的需求是第一位的。第二階段是在元宵節之後，資金進場接力是在2320—2380點的點位上，這時進場的資金性質是有所不同的，第二階段的資金我定義為産業資本，比如説地産業資金和大股東資金，就入場原因和入場邏輯來看，我們注意到PE市場很多品種已經達到15倍的平均值，在二級市場，在同等的公司規模、同等盈利的狀況可以找到進行投資的標準，在一級市場已經很難讓大家選到很好的項目，與其這樣，不如到二級市場搏一把。第三階段是市場進入三月份之後進入回吐階段，短線資金在投入的操作過程中發現一個問題，發現要漲到2500點的位置壓力非常大，對於一般在2300點進入的資金來説，百分之十的利潤已經足夠，很多資金開始回吐。 ”

　　他認為，在一二月份，市場瀰漫著比較樂觀的情緒，預計國家在宏觀調控方面有所放鬆，而從現在看到的數據來説，並沒有放鬆，穩健的貨幣政策在我看來就是相對緊縮的貨幣政策，國家也是通過相對緊縮的貨幣政策來倒逼經濟結構進行轉型。在今年年初，為什麼市場會非常樂觀呢？

　　程昂説，“今年市場下調了兩次存款準備金率，我個人並不認為國家面臨經濟增長乏力，需要去放鬆銀根。兩次下調存款準備金率，並沒有給宏觀經濟帶來增量，而只是對外匯賬款下降準備對衝，近來外匯賬款出現了大幅下降，自1998年以來首次出現外匯賬款的下降，意味著國內投放的基礎貨幣的減少，國內資金池中的水會變少，溫總理在兩會期間首次將GDP目標降低，是10年來的最低增速，其潛臺詞我理解為即使犧牲經濟增長的速度，也要提高發展的質量。通過貨幣和其他方面的收縮，倒逼經濟轉型。在目前經濟低增速和目前低貨幣供應量之下，我認為中國的證券市場指數上在短期內不具備走牛的基礎。 ”