截至16日晚間，已有13家上市券商公佈2011年年報，超過上市券商總數的三分之二。13家券商去年合計盈利220億元，同比下降24%。不過傳統業務下滑的背後，是創新業務的亮點頻現，尤其以中信、海通為代表的大券商業務結構漸趨合理，盈利模式日趨多元化。

　　從昨日披露年報的廣發、興業、長江3家券商看，業績下滑是主基調。據披露，廣發證券2011年實現營業收入59.46億元，同比下降41.82%，凈利潤20.64億元，同比下降48.75%；興業證券全年實現營業收入23.15億元，同比下降15.43%，凈利潤4.35億元，同比下降44.7%；長江證券全年實現營業收入18.64 億元，同比下降41.75%，凈利潤4.35 億元，同比下降66.1%。

　　券商2011年業績的大幅滑坡，讓我們再一次看到了證券行業在面對股市波動時的“弱不禁風”。不過從券商年報中也不難發現，雖然行業傳統業務整體佔比仍然較高，但不少券商尤其是大券商的業務結構已然得到改善，以融資融券為代表的創新業務正在成為其新的利潤增長點。

　　據統計，13家券商中有10家券商去年受益“兩融”業務，合計實現利息收入10.99億元。其中，中信、廣發、海通、光大4家券商去年兩融業務利息收入均過億元，同比呈現成倍增長。與此同時，有9家券商獲直投業務收入，合計實現收益逾17億元。

　　“融資融券與直接投資對券商2011年貢獻已初現端倪，預計龍頭券商2012年這兩項業務對業績貢獻將達10-20%。”海通證券分析師董樂認為。

　　除此以外，上市券商在衍生品投資以及受託客戶資産管理兩項創新業務上也收穫不小，13家券商去年兩項收入合計分別達到35.12億元和22.97億元。“新業務在貢獻利潤的同時，而在悄然改變著券商的業務結構。”某分析人士表示。

　　事實上，從年報數據也不難發現，去年上市券商尤其是大券商的創新業務貢獻率大幅提升。

　　以中信證券為例。2011年，公司衍生品投資收益16.25億元，同比增長122.4%，對營收貢獻6.49%；直投收益16.07億元，同比增長168.93%，對營收貢獻6.42%；融資融券利息收入2.43億元，同比增長215.10%，對營收貢獻0.97%；受託客戶資管收入2.18億元，同比增長20.38%，對營收貢獻0.87%。上述四項創新業務2011年合計對公司營收貢獻為14.75%，比去年提升9.04個百分點。

　　而中信證券這一比例並不算最高，13家券商中，去年上述四項創新業務對公司營收貢獻率超過10%的券商家數已有5家，其中排名前三的海通、光大、廣發的比例分別達到25%、20%和16%。

　　值得注意的是，創新並非大券商專利，從興業證券年報我們也可以看到，其附加值較高的投行、機構客戶、固定收益、資産管理、融資融券等業務收入比例也從上年的18%上升到2011年的25%，收入結構呈現持續優化。

　　而從目前來看，行業創新也被提升至前所未有的高度：證監會明確提出了“努力建設國際一流投行”的目標，監管思路也隨之發生明顯轉變，監管層對於行業創新的接受程度以及支持力度大為轉變。

　　在證券行業創新轉型的大背景下，券商的創新潛力也得到分析人士認可。“融資融券、直接投資將是短期盈利增長的主要驅動力。而今年包括新三板擴容、現金管理、高收益債、並購基金等多項創新都將推出，每項創新均可為券商貢獻2-10%左右的增量收入。”董樂預計。（潘聖韜）