上周是經濟數據密集公佈的一週，其中3月CPI數據和一季度經濟數據均在許多基金經理的意料之外。CPI數據顯示短期通脹形勢不如預期的樂觀，而一季度GDP增長情況也比許多基金經理的預測要差。

　　綜合來看，目前政策似乎陷入兩難境地，這也使得基金業內的看法出現分歧。但有部分基金經理指出，今年上半年經濟持續下滑早已成為業內共識，大家糾結的是政策走向。眼下經濟下滑超出預期，只會導致政策放鬆提前出現，因此投資上反而可以逐漸“定心”。在具體配置上，週期性股票和消費類股票則各有韆鞦。

　　經濟下滑或使政策放鬆

　　4月9日國家統計局公佈的3月CPI、PPI等主要經濟數據讓不少基金業內人士感到吃驚。此前他們普遍認為通脹已呈明顯回落趨勢，但目前披露的信息則令人擔憂。

　　“通脹形勢不利於一些原先所期盼的政策出臺，投資環境比較複雜，我們公司短期內比較謹慎。”這是一家基金公司的投研人士私下裏發表的看法。

　　不過，大部分基金公司還是認為通脹下行趨勢不會因短期波動而改變。農銀匯理基金認為，由於3月CPI超預期幅度較小且有成品油價格上調因素的干擾，CPI未來下行趨勢不會改變。國聯安基金宏觀策略研究員吳照銀則認為，CPI在接下來的幾個月或將重返下降趨勢。吳照銀同時表示，在目前這種物價狀態下，貨幣政策比較尷尬，稍一放鬆，物價就可能反彈，所以目前判斷放鬆的空間不大。

　　不過，眼下各家有各家的看法。日前的一次業內交流活動中，一家基金公司的投資總監就針對剛公佈的一季度經濟運行數據指出，一季度GDP同比增速8.1%已顯著低於許多業內人士的預期，可以明確預測政策進一步調整或放鬆將漸行漸近。

　　“其實GDP增速低於預期關係並不大，因為此前大家都已認同上半年將是經濟築底的階段，只是不清楚管理層的態度究竟會怎樣。現在經濟下滑的態勢非常明顯，我們反而認為政策方向可能會比較明確了。這在近期的信貸放量、首套房利率打折等現象上也能感覺得到。”上述人士表示。

　　週期、消費各有韆鞦

　　華安基金在點評一季度經濟運行數據時指出，一季度環比折年率為7.4%，已經低於政策目標值，政策加力是可以預期的。對於後市，華安基金指出，現在正在經歷最低點，市場還在困惑中，但月度及高頻數據已經企穩，政策態度已經顯示出來。信貸放量表明可能迎來好機會，建議關注金融和週期藍籌等板塊。

　　從中國證券報記者近日了解到的情況來看，上述觀點在基金業內具有一定的代表性。數家基金公司投研人士表示，基於政策放鬆預期，現階段較為看好週期性股票。

　　不過，眼下也有部分公司更為重視消費類股票或中小盤股票。申萬菱信基金表示，在股票投資方面，維持謹慎偏樂觀的態度，相對看好估值趨於合理區間、成長性較高的中小板股票。此外，從國家統計局4月9日公佈的數據來看，3月PPI的同比增速已為負值，由於CPI與PPI之間的差距擴大，一些業內人士在其中也看到了相應的投資機會。他們表示，上遊行業産品價格持續下降，屬於應回避的板塊，而下游的直接與普通民眾消費相關的企業，則能維持一定的提價能力，這説明食品飲料、日用品牌、奢侈品消費等領域內的一些股票更有投資價值。