今年以來，官員關於人民幣匯率的表述更多強調波動而不是升值，讓市場對擴大人民幣對美元匯率波幅有所期待。中國人民銀行宣佈，自16日起人民幣兌美元匯率的日波動區間從目前的較中間價上下浮動0．5%擴大至1%，這一調整幅度甚至超出部分市場人士預期。

　　放寬雙向波動幅度條件成熟

　　在今年全國兩會閉幕後的記者會上，國務院總理溫家寶明確指出，將繼續加大匯改的力度，特別是較大幅度地實行雙向的波動。此前，央行行長周小川也對媒體公開表示，人民幣匯率逐漸具備了浮動條件，幅度可以考慮適當加大。

　　高層的頻頻表態，早已引導了市場預期，具體時間窗口難以捉摸。然而，未曾料到人民幣匯率波動幅度擴大會來得那麼快，引來市場熱議。

　　專家稱，人民幣匯率當前已接近“均衡”水平，進一步放寬雙向波動幅度的時機已經成熟。

　　復旦大學金融研究院常務副院長陳學彬分析認為，人民幣已經處於均衡區間的判斷主要基於四個方面：一是從2005年啟動匯改以來，人民幣對美元升值幅度已經超過30%；二是從國際收支情況來看，2011年我國國際收支中經常項目順差與GDP之比將至2．8%，低於國際公認警戒線；三是從人民幣外匯即期市場來看，人民幣對美元一季度升值幅度微弱，僅為0．09%；四是從境外NDF市場來看，境外投資者對人民幣持看跌預期。

　　綜上所述，國際收支的新變化以及單邊升值預期的弱化為推進強化雙向波動的匯率機制改革打開了時間窗口。“相比由前幾年大幅升值或去年年末貶值預期主導的環境，平衡而略有升值預期的環境無疑更為理想。”匯豐銀行亞太區董事總經理屈宏斌如此評價此次擴大匯率波動的政策時機選擇。

　　適時擴大波幅一舉多得

　　央行每天早間會公佈人民幣中間價。近5年以來，更多反映市場需求的人民幣即期交易價格，每天只允許在人民幣中間價上下千分之五浮動，一直沒有做出變動。

　　央行最新公告顯示，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度擴大至百分之一，外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由1%擴大至2%。

　　央行稱，做出這一決定的目的是為了順應市場發展的要求，促進人民幣匯率的價格發現，完善我國的匯率制度建設。誠然，根據市場供求狀況適時擴大匯率波幅，有助於分化單邊升值預期，推動雙向波動成為市場常態，增加人民幣匯率的彈性和靈活性。

　　在德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿看來，提高匯率的彈性還有另一個效用是抑制短期資本大規模流動。

　　馬駿在分析2007年至2011年數據後指出，人民幣對美元年化日均波幅在主要貨幣中處於低位，僅為2%左右，多數其他貨幣的波幅在5%~20%之間。由於人民幣波幅太低，使投機人民幣升值的資金獲得了有吸引力的低風險回報，加劇了熱錢的流入。而一旦增加匯率彈性，可依靠匯率彈性本身有效抑制短期資本持續大規模的流動，因為匯率會很快升值到市場一致預期水平，從而迅速消除對匯率繼續升值的預期。

　　當然，擴大匯率波幅這一重要制度改革需要逐步推進。只有伴隨著外匯市場基礎設施日益完善、交易品種不斷增加、交易主體逐漸成熟，方能承受更大彈性。“這一改革是漸進的。”興業銀行（601166）首席經濟學家魯政委認為。