週一在隔夜外圍市場普遍調整的背景下雙雙跳空低開，並且早盤呈現反復震蕩行情，午後中小市值個股開始走強，上證綜指也多次翻紅，但在缺乏權重股的配合下，最終兩市股指仍以綠盤報收。盤面上，濱海新區、房地産、水利建設板塊漲幅居前，稀土永磁、智慧電網、保險三大板塊處於跌幅前列，但整體漲跌幅都不大。

　　信貸超預期對衝經濟增速下滑

　　“十二五”期間GDP目標下調至7.5%已經使得市場對於實體經濟産生了一定的擔憂，而上周曝出2012年一季度GDP增速僅為8.1%的消息再次給看多後市的投資者交了一盆冷水。同時國家能源局14日也公佈了3月份全社會用電量等數據，從用電量增速的快速下滑也可以印證經濟調整所忍受的陣痛。我們知道股市作為經濟的晴雨錶，當實體經濟呈現放緩趨勢時，股市很難出現趨勢性的大行情。但是與此同時，3月份新增人民幣貸款1.01萬億元，同比多增3320億元。此數據大幅超出市場預期，創下14個月新高。我們認為其主要原因是CPI回落導致負利率時代的終結，從而使得人民幣存款回流銀行，以及實體經濟在經濟結構轉型的背景下企業對於資金的渴求有增無減，這供給兩方面的共同作用使得3月份信貸數據超出市場預期。流動性的充裕無疑對股市將形成重大利好，這或許可以部分對衝實體經濟轉型對股市造成的影響。

　　人民幣波幅擴大短期影響有限

　　央行14日發佈公告表示，從4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之五擴大至百分之一，市場普遍認為這是人民幣匯率形成機制改革向前邁出的一大步。我們認為此次擴大幅度意在加快推動人民幣的國際化進程，加上近期對深圳市的金融改革，資本項目的開放試點已經啟動，預計未來人民幣國際化及人民幣市場的速度將維持高速發展。考慮到目前中國的貿易環境，按購買力衡量人民幣價值接近於平衡位置，短期對國內資本的影響不大，但意義深遠。

　　上下幅度相對有限

　　從消息面來看，實體經濟增速的下滑或被充裕的市場流動性對衝，但是西班牙債務危機再次拉響警報，使得A股再次面臨不穩定的外圍環境，因此整體對股指仍是負面影響佔據上風。而從短期市場走勢來看，大盤似乎有再度走強的跡象，我們認為在實體經濟轉型以及上市公司業績增速下滑的大背景下，産生趨勢性大行情的可能性較小，更多的只是波段性的上漲。不過過分看空股市也是不可取的，畢竟在流動性仍較充裕的環境中，只要有賺錢效應，A股市場不缺乏炒作資金。因此整體上短期股指上下波動的空間均相對有限，投資者仍應以高拋低吸反復操作為宜。但是投資者在適度參與的同時，對於個股選擇仍應防範個股業績地雷風險，同時在操作上切記過度追漲。