人生就像一口大鍋，當你走到了鍋底時，無論朝哪個方向走，都是向上的。最困難的時刻也許就是拐點的開始，改變一下思維方式就可能迎來轉機。這是著名作家二月河的“鍋底法則”。如今，私募界的兩大主體──私募經理和私募投資者，因為鍋底法則首次引發共鳴。

　　私募經理

　　最悲觀時也是最樂觀時

　　鍋底法則的實質是物極必反，這是證券行業顛撲不破的賺錢真理。

　　從行業生存的角度看，當前的陽光私募處於前所未有的悲觀時刻。2011年，全行業超過95%的産品業績出現虧損，210隻左右産品宣佈清盤，90家公司瀕臨破産邊緣，65%的私募公司顆粒無收；而從行業治理的角度看，分家潮愈演愈烈，呂俊姜廣策內訌門越鬧越兇。這些都預示著整個私募行業契合了鍋底法則的定義。

　　對於頂住了去年底産品清盤潮的私募經理來説，雖然還要承受業績的負重和信任的危機，但2012年無論如何都是一個孕育著生機的好年份。

　　近期春季行情出現倒春寒，但壹私募網研究中心綜合各傢俬募的觀點發現，超過七成的私募經理仍然看好今年的市場，樂觀情緒指數仍然超過半數。

　　上年度私募冠軍，呈瑞投資研究總監李世全表示，2012年將是A股見底之年。他並提出，當前要做好熊市結束的準備，迎接轉機，市場正處於牛市的孕育期。

　　翼虎投資董事長余定恒認為，今年市場不會是單邊行情，而是震蕩市，基本維持震蕩向上的格局。這個判斷的邏輯是來自流動性改善和資本市場制度變革兩方面因素的支撐。

　　雲程泰投資總裁魏上雲也樂觀地看待後市，他研究國外股市和經濟的發展規律後發現，美國和日本的股市都是在其GDP告別高速增長、增速下臺階之後才迎來股市的大繁榮期。

　　從A股過往的歷史看，漲過頭和跌過頭都屬於大概率事件，但每一次最悲觀的時候總有一波最樂觀的行情出現，這也是鍋底法則的具體體現。

　　私募投資者

　　最絕望時也是最該堅守時

　　鍋底法則還意味著投資的反向思維。這對於擁有豐厚財富且具有相當投資水平的大額投資者來説，並非是一個難以企及的高度。

　　壹私募網研究中心對投資額度500萬元以上的47位私募投資者在長達1年的跟蹤調研後發現，從2011年4月─2012年3月整整12個月的週期裏，私募投資者的贖回(主動或被動)高峰僅有4次，分別是2011年4月、10月、12月和2012年3月；而私募投資者的投資高峰出現了3次，分別是2011年6月、12月和2012年1月。

　　對比這兩組數據，除了2011年12月外，贖回的高峰基本上都位於反彈結束的階段性時點，而投資的高峰期，除了2011年6月相對高點外，剩餘的兩次都處於市場的階段性底部。

　　由此可以發現，私募投資者在最絕望的時候，絕大多數選擇了堅守，當然因凈值虧損而被動堅守是主因，但2011年12月和2012年1月的集中投入，除了有年終資金到位的季節性因素外，更多的是這些客戶有長期佈局的思路。

　　綜上所述，貨幣政策的拐點、接連不斷利好的出現、樓市投資的死衚同以及銀行存款的大搬家，都會促使私募投資者在最絕望的時候進行最後的堅守，也許這就是鍋底法則的另一種詮釋。□壹私募網研究中心 周之平