中國證監會日前正式公佈了《關於修改的決定》(以下簡稱《決定》)，降低證券公司部分業務風險資本準備的計算比例。接受《經濟參考報》記者採訪的專家認為，此舉旨在放大券商的業務空間。

　　《決定》適當降低了證券公司自營業務、資産管理業務、經紀業務相關風險資本準備計算比例要求，如將自營權益類證券、固定收益類證券的風險資本準備基準計算比例從20%、10%降低到15%、8%；將專項、集合、限額特定、定向資産管理業務風險資本準備基準計算比例從8%、5%、5%、5%降低到4%、3%、2%、2%；將以客戶交易結算資金為基礎的風險資本準備基準計算比例從3%降低到2%；將證券營業部的風險資本準備計算比例從每家500萬元降低到300萬元。同時，《決定》進一步降低了連續三年為A類的公司風險資本準備計算比例，從目前基準比例的0.6倍降低到基準比例的0.4倍。

　　據測算，適用新標準後，全行業風險資本準備規模將在原標準基礎上縮減1/3，即證券行業可釋放400億元到500億元用於開展創新業務。“去年券商過得比較艱難。”英大證券研究所所長李大霄對記者表示，《決定》明顯加大了杠桿率，放鬆管制，將對券商的發展起到促進作用。

　　W IN D統計數據顯示，截至4月15日，已有包括中信、宏源等在內的10家券商公佈了2011年年報，統計數據顯示，受2011年A股惡劣環境的影響，2011年全年，上述10家券商營業總收入為488.6億元，同比下降16%。10家券商營業收入全部下降，其中，東北證券、西南證券和方正證券的下滑幅度分別達到了52%、46%和45%。10家券商的歸屬於母公司股東的凈利潤則從2010年的229億元下滑17%至191億元。

　　從業務構成上來看，W IN D統計數據顯示，在構成券商主要收入來源的四項業務(經紀、投行、自營與資管)中，經紀業務收入遭遇了普遍的大滑坡。10家券商中，滑坡最為厲害的中信證券，其經紀業務的收入減少了50.21%，西南證券、東北證券、國元證券、宏源證券、光大證券和方正證券的經紀收入下滑幅度也在30%以上。整體來看，10家券商2011年的經紀業務總收入為164.70億元，較2010年減少了99.47億元。

　　在自營業務上，券商在2011年更是遭受了重挫。WIN D統計顯示，在10家券商中除了光大證券外，自營業務均遭重創。其中，西南證券、東北證券、國海證券和方正證券甚至報虧，其虧損額分別達到2.92億元、1.85億元、1.47億元和2.93億元。中信證券的自營收入則銳減91%至44.3億元。中信證券表示，2011年惡劣的資本市場環境對公司股票自營産生了巨大的影響。第三季度公司在市場快速大幅調整中沒有及時控制倉位，導致了損失。

　　“我國證券公司杠桿率水平與美國相差甚遠。根據年報披露，摩根士丹利2011年底的杠桿率為12.5倍，而這一水平的杠桿率在摩根士丹利近十多年發展中還是較低的。但我國同口徑的杠桿率不足2倍。”金元證券分析師曾強表示，我國證券公司的盈利模式較大程度依賴於行情的爆發。

　　實際上，即將於4月中下旬在北京召開的券商創新業務大會，已經成為了業內關注的焦點。東興證券分析師王明德認為，2011年市場下跌對證券行業的衝擊，是證券公司的改革成為一個迫切的議題。新型營業部的建立、經紀業務的轉型、資産管理業務的鬆綁以及自營業務投資範圍的擴大等，都將擴大證券公司的盈利來源。