唐志順 畫

　　截至4月11日，共有591家上市公司預告了一季報業績，其中118家預增、26家續盈、18家扭虧、173家略增、59家略減、87家預減、67家首虧、43家續虧。其中有579家公司對業績預告了增減幅度，其中337家業績預告增長，242家業績預告減少或虧損。

　　由以上數據簡單測算，目前一季報業績預告減少的公司就達到了約41.80%，對比往年有明顯的增加。雖然預增公司佔比接近60%，但從整體盈利來看，業績同比出現下滑跡象。在這些業績預告公司中，業績具有可比性約有447家，但這些公司一季度預計實現凈利潤對比去年同期降幅約23%，下滑明顯。從過去經驗來看，一般業績較好的公司業績披露或預告較早，而業績較差的公司大多選擇較晚披露。但從今年整體披露情況來看，即使是早披露業績公司的整體業績仍不理想。

　　再結合3月CPI和PPI數據看，通脹壓力仍然存在，PPI同比回落顯示工業企業整體嚴峻狀況未改變。如果從已公佈的2011年年報業績來看，剔除銀行股後1300多家上市公司凈利潤同比增長僅有可憐的2.66%。考慮4月中下旬公佈年報的公司大多數業績相對較差，其凈利潤同比增長預計將更低。

　　最後，近期公佈的3月進出口數據和一季度企業景氣指數，總體喜憂參半。進口增速下滑顯示內需較弱，而統計局發佈的企業即期景氣指數降幅雖有收窄企穩跡象，但整體經濟基本面短期仍偏謹慎。如果管理層未來防範基本面超預期下滑，或將逐步考慮政策適度放鬆。因此，預計未來幾週將是觀測的關鍵時點。如二季油價對經濟增長拖累進一步顯現，則有可能存在通脹超預期。從國內資金供給來看，在産能利用率下降及企業盈利下滑下，二季度市場轉好概率偏小，再次振蕩尋底概率較大。因此，4月輕倉休養、回避風險仍是謹慎的操作思路。

　　（廣州證券策略研究員 張廣文）

　　張廣文

　　作者：廣州證券策略研究員 張廣文