今日國家統計局發佈一季度國民經濟運行相關數據。初步測算，一季度國內生産總值107995億元，按可比價格計算，同比增長8.1%。分産業看，第一産業增加值6922億元，同比增長3.8%；第二産業增加值51451億元，增長9.1%；第三産業增加值49622億元，增長7.5%。從環比看，一季度國內生産總值增長1.8%。

　　大成基金認為，GDP數據低於預期──此前市場大多認為該項數據可能在8.4%左右的水平，而此次公佈的GDP同比增長8.1%，較去年同期回落1.6個百分點，這已經是GDP增幅連續5季度下行，增速創下近2年半來新低。分産業來看，大成基金稱，三大産業的環比增速也低於預期，進一步體現了目前經濟增長放緩、築底延續的狀況。

　　大成基金指出，公佈的數據中，工業生産運行情況則略高於預期：3月份規模以上工業增加值同比實際增長11.9%，比1-2月份加快0.5個百分點。從環比看，3月份，規模以上工業增加值比上月增長1.22%。而整個一季度，規模以上工業增加值同比增長11.6%。這實際上和GDP數據存在一定的矛盾，具體原因還有待觀察。不過，大成基金比較傾向於認為GDP數據更能真實反映國民經濟狀況，即目前宏觀經濟較為疲軟，缺乏亮點。

　　另外值得關注的數據是信貸。大成基金分析説，3月份新增貸款1.01萬億元，大幅度超出市場預期（7975億元），其中近71%是短期貸款和票據融資，而中長期貸款偏弱，這表明當前經濟增速緩慢下滑，企業盈利能力下降，投資意願不足。結合此前公佈的CPI數據有所反彈和較為低迷的GDP狀況，大成基金比較擔心經濟出現滯脹苗頭，即通脹上升的情況下經濟未能擺脫弱勢。尤其是企業投資意願下降的情況下，二季度若央行採取積極措施拓寬流動性估計對經濟增長産生的作用不會非常明顯，卻有可能增加通貨膨脹趨勢。

　　與信貸總量相比，大成基金未來將更關注信貸結構，特別關注作為投資意願指標的企業中長期貸款增長情況，以此觀察貸款結構的變化來對投資以及市場造成的影響。

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