西部證券公司場外市場總部總經理程曉明、國都證券場外市場部總經理崔平12日做客中國證券報 中證網時表示，今年場外市場建設明顯提速，新三板有望在上半年發佈改革方案，並從9月起正式擴容。對於市場對新三板擴圍後衝擊股市的擔憂，兩位專家表示，由於新三板體量小、鎖定長，短期內不會分流股市資金。此外，他們建議，未來應再次允許個人投資者開通新三板交易資格。

　　預計9月起擴容

　　對於市場較為關注的新三板擴容，程曉明表示，估計在今年上半年可能明確相關制度，預計9月起正式擴容。監管層將開始受理京外園區項目，第一批企業明年年初或正式掛牌。他透露，西部證券儲備項目均按照這一時間表推進，大量京外園區項目將集中在9月報送備案材料。

　　由於新三板從中關村鋪開試點將利好各地高新園區，此前市場曾多次出現炒作高新園區的行情，並流傳多份擴圍名單。對此，程曉明表示，對於試點範圍擴大的節奏，市場上存在分步鋪開和一步到位的兩種説法。但不管是哪種形式，全國各地園區都開展新三板業務的時間間隔不會太長。

　　對於場外市場建設，崔平認為，場外市場的實現形式多樣，包括券商櫃臺、地方股交中心及新三板等。他表示，無論何種形式都會對企業形成幫助。但是新三板效率相比較高，因為有61家券商具備代辦資格，幾千家營業部配套支持，動員能力相比前兩者要強。

　　對股市衝擊有限

　　對於投資者擔心新三板推出後，將對中小盤、創業板股票形成衝擊，崔平表示，目前創業板股票已超過300隻，市值高達7783億元，中小板市值將近3萬億元，新三板與其並非同一體量。在新三板發展比較快速的預期下，明年新三板擴容後估計能掛牌1000家企業左右，短期內無法與中小盤、創業板達到同一數量級。

　　他認為，新三板特點明顯，從改制到掛牌的整個流程3-6個月就能完成，遠遠低於企業上市時間。但按照公司法規定，發行人掛牌後鎖定期限長達一年，因此，儘管大量企業在短期內登陸新三板，但真正能夠流通的股票有限。

　　程曉明表示，新三板主要以機構投資者為主，投資市場的核心應是發行人的現金分紅比例。因此，關注新三板擴容的關鍵是上市公司能不能給投資者提供實實在在的回報。制定新三板規則時應強調發行人和券商的規範操作，引導投資對新三板的理性認識。

　　投資者適當性管理

　　程曉明表示，新三板曾向個人投資者開放。為保障市場平穩，在引入定價委託機制後，監管機構取消向個人開放的制度安排。他建議，未來新三板若再次向個人放開，應根據市場特點，對參與的投資者進行選擇。由於新三板定位於高科技、中小企業，企業經營風險較大，因此應允許對公司業績或未來發展具有一定認識的個人投資者進入市場，在資格限定上應按照投資經驗和資金量進行區分。

　　崔平認為，對新三板投資者設定適當性管理制度要適度。目前中關村新三板的投資通道順暢，未來或許將有基金公司等推出新三板相關産品，為個人投資者提供委託機構理財渠道。國都證券正積極推動民營創投機構設立新三板基金，共同豐富場外市場。他希望監管部門能早日出臺相關制度，從而為小微企業提供融資服務。蔡宗琦