本週初公佈的經濟數據大多低於預期，引髮指數震蕩，但盤中都被以房地産、金融為代表的藍籌股拉起，顯示出在管理層呵護下低估值板塊的抗跌性，而溫州金融改革政策利好引發的主題概念上漲在一定程度上活躍了市場人氣，當前市場進入到上有盈利下調壓力，下有政策支撐的平衡區，上證指數暫將維持2250－2350點區間震蕩。

　　數據低於預期

　　業績恐遭下調

　　週一公佈的3月CPI上漲3.6％，明顯高於預期，主要是受食品價格上漲7.5%帶動，其中受天氣影響較大的新鮮蔬菜價格出現了超預期上漲，之前市場預期油價上漲等因素尚未傳導至3月份數據上來。由於3月CPI超預期，當前仍不能對通脹掉以輕心，以成品油為代表的資源品價格上漲的負面影響傳導還需要時間，這對後續貨幣政策調整會産生一定抑制。

　　3月PPI同比負增長-0.3%，上次同比負增長還是在2009年11月，PPI同比出現下降顯示目前企業去庫存導致出廠産品價格下滑，整體工業景氣呈現繼續下行態勢。今年前2個月規模以上工業企業利潤同比下降5.2%，也是自2009年以來首次出現同比下降。銷售收入和産品價格是影響企業利潤的重要因素，1-2月工業增加值累計增速繼續萎縮，只有11.4%，預示企業收入在逐步放緩。3月PPI呈現負增長，而工業增加值增速應不會出現大幅回升，工業企業産品出廠價格下跌將導致3月工業企業利潤難以樂觀。

　　進出口數據也不容樂觀。週二海關總署公佈3月及一季度進出口數據，3月出口同比增8.9%，低於2月18.4%，好于市場預期；但進口同比大幅下跌至5.3%，二月為36.9%，遠低於市場預期；出口與進口，一升一降，導致3月貿易産生順差53.5億美元，由2月有記錄以來最大逆差314.9億美元反轉為順差，但這個順差更多是進口下降所致。3月進出口金額同比只有7.1%的增幅遠低於入世以來的平均增幅，3月數據低於2月，其中有明顯的季節性因素，如春節後大量來料加工、進料加工貿易促使2月進口大增，但總體上對外貿易偏弱態勢延續，這也和匯豐PMI相互印證，顯示當前中小企業經營面臨較大的困難。

　　政策呵護 藍籌托底

　　較為糟糕的基本面數據顯然對投資者心理産生了影響，但與去年相比，股市的小環境還是出現明顯改善，特別是管理層近期大力提倡資本市場創新、改革新股發行制度、抑制新股“三高”問題、完善多層次資本市場、大力發展“新三板”、擇機推出櫃臺交易市場等，對當前二級市場則一直倡導價值投資理念，並大力引進機構投資者，如推動地方養老保險資金入市、大幅增加QFII、RQFII額度等。而最近公佈的上市銀行年度財報顯示，匯金和保險機構在去年四季度的以來大幅增持銀行股，如匯金去年10月以來增持中、工、建、農等四大行股份累計達23.49億元，力度超過2008年。受此影響，房地産板塊在終端銷售恢復的背景下，不斷出現脈衝行情，銀行股在市場調整過程中，顯示出明顯抗跌性。

　　綜上所述，由於經濟數據仍在不斷走弱，以及宏觀政策微調節奏的延緩，上市公司尤其中小企業經營環境短期內還看不到改善預期，在缺乏基本面支持的背景下，股市難以出現向上趨勢性機會，而良好的政策環境使得股市出現系統性風險的可能性亦不大。當前市場主要圍繞正在公佈的上市公司財報進行結構性調整，規避盈利大幅下行且估值偏高的中小企業，精選業績成長性確定的公司或估值具有安全邊際的藍籌股。