對於加速建設的新三板市場而言，完善定向增資制度已經提上日程。證券時報記者日前獲悉，相關監管部門正在考慮完善新三板的定向增資制度，考慮將符合條件的證券營業部投資者納入增發陣營，促進一級市場和二級市場協調發展，將券商經紀業務和新三板的投行業務有效黏合，提高新三板市場的流動性。

　　可以預見，未來我國新三板市場發展將進入快車道。“去年新三板掛牌了20多家企業，今年預計要掛牌約50家企業。新三板如若再發展幾年，可能會有1萬至2萬家企業掛牌。”中證協相關人士表示。

　　向營業部客戶開放

　　據記者了解，目前相關監管部門已要求券商研究新三板企業向符合條件的證券營業部客戶增發的可行性制度。

　　“如果主辦券商幫助新三板企業操作定向增資，可以考慮向自己營業部客戶不超過200人進行搖號增發。”中證協上述人士表示。

　　在業內人士看來，這一舉措同樣能夠推動證券行業産品創新、服務多樣化的發展。“大客戶有了這一投資渠道，就不會跟券商打佣金的口水仗，券商也可開發相應的理財産品，從而促進相關業務鏈條的良性發展，更大的作用則是促進新三板主辦券商做好盡職調查。如果項目做完了，讓大客戶虧損了，經紀業務部門將要承擔損失。”某上市券商新三板業務負責人説。

　　“相關監管部門的思路是，如果投行承銷首發項目時將網下詢價配售股份拿出一部分給經紀業務部門來操作，對券商經紀業務的改善也會有很大幫助。”中證協上述人士認為。

　　在業界看來，櫃臺交易市場可參照這種思路建設，如中信建投向旗下達到一定條件的幾十家營業部客戶發售新三板掛牌企業股份。出於平衡旗下客戶利益，投行定價將會更為客觀。

　　“如果參與新三板企業定向增資出現虧損，客戶明天未必在這家券商營業部繼續交易了。掛牌公司應該是什麼水平，客戶是什麼水平，投行和營業部要對此認真思考，三高現象自然就能得到較好解決，進而實現一二級市場平穩發展。”中證協上述人士説，“有關新三板其他制度，我們也在研究完善中。比如收購的股份超過30%的，主板項目需要有收購要約，新三板也在研究類似政策。”

　　定向增資加速

　　新三板自2006年正式運行以來，已有多家掛牌企業進行了定向增資。截至目前，累計有38家新三板掛牌企業完成或啟動了45次定向增資，融資額合計19.5億元。有的企業還進行了多次連續融資，還有的企業通過定向增資進行並購重組。

　　尤其值得一提的是，隨著2009年創業板開板，新三板掛牌企業定向增資也明顯加速。2010年，新三板共有9家公司完成10次定向增發，總融資額達4.38億元。而2006年至2009年，新三板4年間僅有7家公司完成8次定向增發，總融資額3.45億元，尚不及2010年全年的融資數額。

　　據記者統計，目前新三板掛牌企業定向增資表現出了以下幾大特點：一是單項融資額度頻創新高，二是機構投資者參與度快速增強，三是增發價格、定向增資市盈率不斷提高。（來源：證券時報）