清明小長假後，滬深股市出現小幅反彈，呈現企穩震蕩的走勢。不過，由於短線市場缺乏亮點，大盤總體調整趨勢不變，後市將以且戰且退方式，繼續二次探底之旅。

　　激發行情産生，要麼宏觀經濟面有亮點，要麼資金面有利好。從前者看，一季度宏觀經濟持續“軟著陸”，13日即將公佈的GDP增速預計在8.4%～8.5%左右，比去年四季度的8.9%要低。同時從1、2月份規模以上工業企業實現利潤同比下降5.2%、鋼鐵、水泥、電力等面臨行業不景氣、外貿進出口增速下降以及上市公司一季報業績預告等情況看，經濟增長面臨嚴峻挑戰，增速回落仍將持續。

　　從資金面看，市場預期存準金率下調，資金面有望寬鬆，但本週初國家統計局公佈的3月份CPI卻意外反彈到3.6%，高於2月份的3.2%，因此貨幣政策的放鬆將會慎之又慎，和市場預期存在較大差距。

　　雖然短線大盤出現企穩反彈，但總體上仍以防禦為主，並存在幾點明顯不足：

　　一是反彈缺乏量能支持。節後四天，滬深股指三漲一跌，但兩市成交量始終維持在1300億元左右，沒有出現放量，由於得不到量能的支持，將嚴重制約短線反彈的有效性。

　　二是從熱點看，基本以個股短打為主，其題材無非以年報高送轉、或者收購資産、或者定向增發等，缺乏清晰的板塊特色，對普通投資者的可操作性並不強。

　　三是從均線阻力看，雖然滬指險守2300點整數關，但30日、60日及120日半年線均集中在2346～2380點之間，形成密集的上檔阻力，短線大盤要向上突破，難度很大。

　　基於上述因素，滬深股市仍在震蕩調整當中，難以出現持續反彈，2300點上方空間有限。投資者對後市應關注成交量能的變化，只有持續放量，才能推動行情向上。

　　從操作看，由於市場仍在調整途中，二次探底結束尚早，因此投資者仍應以謹慎防禦為主，保持偏低倉位，耐心等待時機。即便要做些短差，也應注意節奏，以短平快操作為主，搶種搶收，切忌“濕手沾麵粉”，抓起來，甩不掉，進而陷於被動。

　　申銀萬國 錢啟敏