美國非農就業數據低於預期，而西班牙局勢惡化令歐債危機擔憂重燃，受此影響，歐美股市近日大幅回落；內地A股清明節假期後，于2300點附近呈現多空相持格局，3月份CPI數據高於預期或將延緩政策放鬆步伐。港股市場經歷了復活節假期于週二復市，恒指低開低走，並創出2月份以來新低，預計在內外市場的雙重壓制下，短線或將考驗20000點及半年線支撐。

　　恒生指數全日收報20356.24點，下跌236.76點，跌幅1.15%；大市交投較為低迷，僅成交493億港元。中資股領跌大市，國企指數與紅籌指數跌幅分別達到1.38%和1.33%。

　　從盤面上看，銀行及地産股為大市領跌主力。銀行股方面，重磅藍籌匯豐控股受到歐債危機重燃影響，大幅下挫1.75%。中資銀行股也全線走低，恒生中國H股金融行業指數跌幅達1.25%。德意志銀行昨日發表報告稱，根據該行估算，中資銀行股2012財年市盈率為6.3倍，2012財年價格與賬面價值比為1.2倍，目前股息收益率為4.7%。在3月份股價回調後，風險/回報狀況已變得更加樂觀。

　　地産股方面，恒生地産分類指數跌幅達1.19%，本地地産股及中資地産股全線走低。數據顯示，4月第一週內地樓市成交大幅回落，在被監測40個城市中，28個城市樓市周均成交量同比下降，15個城市成交量降幅在50%以上。花旗昨日發表報告，重申房地産市場較預期更具活力，增長和盈利前景不錯的中資地産股仍具有投資吸引力，尤其是商業模式恰當的股票。大華繼顯則表示，中資地産股過去兩周已經反彈了大約10%，跑贏H股指數2%的升幅，儘管有信心其設定的中資地産股目標價今年將會達到，但是該行認為受經濟增長、宏觀政策和銷售活動影響，中資地産股的股價短期內仍將大幅波動。

　　展望港股後市走向，從技術上看，恒指在復活節假期後呈現破位下跌走勢，若該趨勢持續，則意味著自今年2月份以來圍繞年線多空爭持的格局或將打破，而在前期的文章中我們也曾做過歷史經驗的分析，即恒指若上攻年線後短期內出現下破，則後市將出現較大幅度的下挫。然而，從當前的情形看，內地及歐美市場的經濟、政策環境均不是很樂觀：

　　內地方面，經濟基本面及企業盈利依然延續著探底走勢，而且何時見底仍難以確定，日前公佈的3月份CPI數據又大幅高於預期，近期農産品價格的上漲令後期通脹形勢變得較為複雜，這將在很大程度上影響央行貨幣放鬆的進程。在經濟向下、通脹反復、政策觀望的背景下，A股及港股均將承受壓力。

　　美國方面，最新公佈的非農就業數據低於市場預期，儘管失業率創出金融危機以來新低，但這主要緣于就業參與率的下降。而對於美聯儲來説，雖然就業市場形勢再度惡化，但其繼續推出QE3的可能性並不大，畢竟目前核心通脹水平高於美聯儲2%的目標。因此，從近日市場表現上看，避險情緒有所增強，資金從美股回流美債。而對於香港市場來説，無論是風險偏好下降還是美股見頂回落，均將對恒指形成負面衝擊。 　□香港智信社