上週全球市場多數股市收跌，全球風險資産繼續調整，股市回調促使市場波動率小幅上升，投資人風險偏好開始減弱。其中，新興國家資金流入趨緩，資金持續流入高收益債基，避險國債走高。

　　具體來看，外資繼續超買多數亞洲股，超賣菲律賓及越南股市，印尼、墨西哥、菲律賓等少數國家亦從超買狀態回調。高收益債基金凈流入2.86億美元，連續17周資金凈流入；新興美元債基金則凈流入4.59億美元，但新興本地債基金凈流出0.10億美元。

　　從外資對亞洲股的資金動向及風險性債券的資金流向顯示，市場風險偏好雖已開始減弱，但依然相對偏高。不過，綜合分析關係市場後市走向的幾大基本因素，預期近期市場走勢可能較為震蕩，建議投資人應冷靜分析各類消息背後真正的含義後再做判斷。

　　首先，上周股市因美聯儲QE3預期流産而走跌，但市場判斷下跌現象並非實質利空。最新非農就業報告不佳又燃起市場對QE3的期待，且非農報告與ADP就業報告及初領失業救濟金等數據呈現分歧，因此，仍需觀察其它經濟數據才能判定美國景氣動向。綜合而言，只要接下來經濟數據不差、且企業財報數據亮麗，則預期美股下跌的幅度將不大。

　　此外，從近期各國公佈的3月PMI數據分析，普遍處於50的景氣好壞分界線之上，代表全球經濟仍在復蘇；韓國、印度尼西亞、巴西及俄羅斯等國的通脹水平也比較溫和；顯示目前的總體經濟環境依然有利於風險性資産的表現。

　　不過，歐債問題近期已將焦點轉移至西班牙，仍需謹慎關注。上周西班牙公債價格受到重挫，10年公債收益率一週上升40個基點至5.76%、升至今年以來高點，並帶動意大利與法國公債利率走高。如果西班牙經濟情勢惡化情況比想象中嚴重、或是經濟改革進度緩慢，那麼即使歐盟/IMF有意願撥款援助該國，市場或仍會有所擔憂，建議投資人後續密切留意西班牙公債長短期收益率走向，這將直接反映市場信心起落。

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