僅僅一個月，3月CPI超預期反彈同比漲幅升至3.6%，再度將1年期存款利率3.5%甩在身後，百姓重新回到負利率時代。值得注意的是，PPI數據與CPI的背離，3月PPI同比下降0.3%，為2009年年12月來首次負增長，創28個月新低。

　　國際石油漲價推高國內CPI

　　按照往年慣例，2月因為沒有雙節因素影響，CPI應調頭向下，業內也普遍判斷CPI進入下行趨勢。但3月CPI意外反彈。從數據上看，3月食品價格上漲7.5%，對CPI拉動很大。其中，佔比最高的還是鮮菜價格，上漲20.5%，排在第二位的是水産品價格，上漲了11.4%，第三位是肉禽及其製品價格，上漲11.3%。

　　對此，中國人民銀行金融研究所研究員譚雅玲有不同看法。她指出，在計算通脹時一定要準確定義。現在通貨膨脹基礎要素産生了變化。過去通脹指標主要考量的是需求的影響，但現在考量的指標是投資和投機。今年2月CPI的下降與投機情緒和投資狀態的降溫有很大關係，而非物價下降，所以並不代表實際通脹水平的下降，因為食品、雞蛋、肉的價格並沒有明顯回落。

　　譚雅玲認為，目前對CPI影響最明顯的因素是國際油價上漲。油價上漲會引發中國內地市場各項價格的連鎖反應。如果油價繼續飆升，今年的通脹情況並不樂觀，今年經濟形勢的複雜性和不確定性比去年要大。

　　北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐也表示，國際油價的上漲是推高CPI的一個重要的原因。

　　預計CPI將呈下行趨勢

　　多數機構預計，儘管3月CPI竄高，但未來仍會下行。興業銀行主席經濟學家魯政委預計，雖然物價下行速度不會那麼快，但CPI第二季度會繼續向下行，4月份CPI在3%左右。

　　中金公司首席經濟學家彭文生也表示，今年通脹下行的總體趨勢，並沒有因為3月CPI數據而受到影響，未來兩個月CPI同比漲幅將在3.5%左右徘徊，6～7月將再次顯著回落。預計全年CPI通脹為3.3%。

　　中國國際金融公司最新發佈的利率交易策略月報也指出，二季度通脹同比將繼續回落，經濟增長環比有所改善但力度不大，同比仍處於下降通道中。CPI同比漲幅在4～5月份將小幅回落至3%附近，6月份會由於翹尾因素的影響大幅下降至2%～.5%之間，PPI環比小幅為正，但同比受高基數影響將保持在-0.5%～0%之間。

　　彭文生表示，通脹壓力猶存。但物價回升既有需求因素，也反映潛在增長率下降。3月總需求的季節性回升導致價格水平反季節上升。另一方面，物價顯著的反季節上升，也可能反映潛在增長率已經有所下降。

　　銀河證券首席總裁顧問左小蕾表示，3月CPI同比增3.6%，屬於平穩可控數據，已充分反映各種價格上漲因素。2012年經濟將維持正常運行，不會出現滯漲現象。（記者 宋華）