海螺水泥日K線圖

　　板塊聚焦

　　春天來了，水泥股的春天到了嗎？清明節後的第一個交易日，水泥板塊的大幅反彈似乎在顯示板塊的春天信息。板塊龍頭海螺水泥、冀東水泥大漲超過7%，華新水泥、塔牌集團漲幅也超過5%。上週五這個板塊繼續強勢。但是，出於對經濟下滑的擔憂，行業分析師對水泥行業的看法仍然謹慎。

　　市場需求明顯增加

　　長江證券分析師劉元瑞4月6日發佈的研究報告為我們描繪了水泥行業的目前整體景象。報告稱，3月30日全國水泥平均價266.12元/噸，環比小幅下跌，低於去年同期水平的310.84元/噸。同比來看，東北盈利能力大幅高於去年同期水平，西南、中南和華北低於去年同期，西北、華東地區大幅低於去年同期。各地區的水泥價格方面，劉元瑞稱，華北地區價格平穩；華東地區繼續走低；中南地區漲跌互現；兩廣需求啟動緩慢；西南地區小幅調整；西北地區繼續走高。但他也稱，水泥市場需求明顯增加，庫存壓力有一定緩解。

　　而中投證券分析師李凡幾天前發佈研究報告則稱，至少到目前為止，還沒有充分的證據讓我們做出行業盈利能力在下半年會出現大幅度回升，行業重歸景氣的判斷。這樣説，難道水泥股沒有春天？

　　清明節前一週，水泥板塊下跌4.2%，滬深300指數下跌3.9%。這樣看來，清明節後水泥股的大幅反彈可能只是曇花一現？

　　價格基本跌至底部

　　3月的最後一週，華泰聯合證券分析師李煥調研了長三角地區（包括江蘇南部、浙江北部和上海）的建築、混凝土攪拌、混凝土管樁、水泥粉磨、水泥熟料共10家非上市公司。李煥稱，從了解到的情況看，目前基建和房地産投資較為低迷。建築企業反映今年新開工項目大幅減少，訂單下滑30%—50%，在建項目進度放緩，主要緣于去年開始的資金緊張局面沒有明顯緩解，包括保障房在內的工程普遍出現了延遲或打折付款的現象。個別水泥企業發貨量同比持平甚至有所增長，主要是通過更大幅度的降價擠佔了同行的市場份額，並不代表整體需求有明顯改善。水泥出廠價格同比下降了80—100元/噸，目前的噸凈利潤水平在30元左右，同比跌幅約一半。

　　李煥發佈的報告稱，水泥企業今年普遍經歷了較長時間的停産，部分企業一季度停産天數已達全年計劃的40%，但庫位目前還在70%左右的水平。水泥企業普遍認為目前價格已基本跌至底部。儘管需求低迷、新增産能較大，但在已接近成本的情況下，水泥價格不太可能繼續下跌。如果4月需求繼續好轉，還有20—30元/噸的上漲空間。

　　李煥的結論是：1、上半年投資疲軟基本確定；2、目前華東地區水泥價格已接近底部區域，短期向下空間最多20—30元/噸；3、水泥股行情進入僵持階段，短期內打破僵局的可能性有兩種：向下的可能來自水泥價格下跌幅度超預期；向上的可能來自房地産銷量持續回暖帶來的水泥需求預期改善。李煥判斷第一種可能性較小。

　　陳道