最近有基金公司醞釀在銷售主渠道推出貨幣基金贖回T+0當天到賬方案，引發了市場的思考。貨幣基金自2003年引入以來，因其收益穩健、安全性高而被市場譽為良好的現金管理工具。正因為如此，投資者對貨幣基金提出了等同於銀行存款的流動性要求，但迄今為止，貨幣基金贖回T+0到賬尚難以全面推廣。

　　貨幣基金的主要投資標的包括短期國債、央行票據、金融債、回購、協議存款等，並且對久期有嚴格限定，其安全性相對有保障，同時其申購贖回均不需額外支付手續費，因此，在海外，貨幣基金被認為幾乎可以等同於銀行賬戶。而且貨幣基金持有人還可以據此開具支票，直接把貨幣基金當成現金賬戶使用，這就更進一步促進了貨幣基金規模的膨脹。資料顯示，美國貨幣基金規模目前已接近3萬億美元。

　　這幾年，國內貨幣基金的業績不賴，比如2011年貨幣基金平均收益率超過了一年期銀行定存利率，在股債雙殺背景下，一枝獨秀。到2012年初，許多貨幣基金的七日年化收益率一度維持在5%以上的高位，使得不少業績排在前列的貨基規模持續擴大。雖然如此，貨幣基金整體規模與其性質相近的銀行理財産品的體量一比差距就大了，其中，貨幣基金贖回時間長是影響其規模擴張的痼疾。

　　此前，曾有基金公司聯手銀行推出過貨幣基金贖回T+0到賬的解決方案，但這種贖回方式是和某個銀行的理財賬戶挂鉤，且要收取一定費用。雖然投資者甚至可以在非交易時段申請贖回貨幣基金，實時贖回的資金由銀行預先全額墊付，但這相當於銀行以小額貸款的形式提前將贖回款墊付給投資者，因此，在贖回時投資者需向銀行繳納贖回款利息費用。

　　顯而易見，這種收費模式在實踐中不利於推廣，而且局限于某個特定的渠道，面對的投資者有限，影響自然也不易擴散。從上面的案例可以看出，貨幣基金贖回T+0涉及幾個問題：一是渠道。只有銷售主渠道或大部分渠道都能提供T+0，才對投資者有意義。在這個過程中會有資金墊付的問題。現在有基金公司考慮由公司出資墊付，但這可能適用於規模較小的基金，每日凈贖回的資金量有限。如果基金規模龐大，凈贖回資金量大，基金公司也無法承受；二是清算、劃款的速度，這需要銀行積極參與。託管行顯然有動力來提升清算系統的效率，從根本上縮短贖回週期，但還需代銷行的配合。如果代銷銀行能在投資者申請贖回的第二天一早將贖回款劃入投資者賬戶，就在一定程度上實現T+0了。 徐國傑