就市政污水處理來看，污水處理費上調促行業良性發展現階段，污水處理費存在上調預期。因為物價成本、人力成本上升、提標改造實施，讓污水處理企業利潤空間受到擠壓。污水處理費與自來水費一般同向變動，而2012年以來自來水價出現上漲跡象。如果污水處理費徵收標準提高，可能將打開污水處理結算價格上調空間，有助於改善污水處理企業盈利狀況，促進行業良性發展。

　　工業水處理領域，中短期無顯著投資機會。上市公司中從事工業水處理工程建設、運營的企業有兩類：一類是下游石油石化行業，一類是下游火電行業。近年國內石油石化行業新開工項目逐年增加，在廢水處理設施方面的需求旺盛，但此領域的股票目前估值偏貴，因此不予以推薦。現階段國內火電建設增速開始放緩，火電行業對廢水處理設施的需求出現萎縮，從事火電廠廢水處理工程建設、運營的中電環保、巴安水務成長前景並不樂觀。

　　生活垃圾處理進入加速發展階段。2011-2015年全國城市將新增生活垃圾無害化處理能力在55萬噸/日以上，年均複合增長率高達19.32%，城市生活垃圾無害化處理設施建設進入加速階段。近年我國積極推進城市垃圾處理收費制度，擴大垃圾處理費徵收範圍、提高收繳率，為行業的成長提供日益強勁的支持。

　　餐廚垃圾處理市場逐步開啟。2011年8月國家發改委等部門聯合批復了北京市朝陽區等33個試點城市(區)，實施餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理試點，並安排循環經濟發展專項資金6.3億元對33個試點城市(區)給予支持。國內餐廚、廚余垃圾處理市場逐步啟動。藍白藍網測算，未來五年我國餐廚垃圾專項投資可能將達到160多億元人民幣，市場規模很大。

　　火電行業吹響衝鋒號氮氧化物減排標準、補貼政策相繼出臺，脫硝大幕緩緩拉開，火電行業為脫硝主力軍。為節省投資、運營成本，部分火電廠先進行低氮燃燒改造，後期再安裝尾氣脫硝裝置，低氮燃燒改造首先啟動。環保部醞釀將水泥行業脫硝標準由800mg/m3提高至300-400mg/m3，部分地區已開始進行水泥窯爐脫硝，水泥廠脫硝市場開始啟動。目前尚未開發出非常適合燒結煙氣的脫硝技術，鋼鐵行業脫硝市場啟動會比較慢。

　　脫硫需求主要來自非電行業。電力行業是最大的二氧化硫排放源，目前已有82%的火電機組完成脫硫改造，火電行業脫硫市場處於萎縮狀態，未來脫硫市場需求主要來自非電行業。《鋼鐵工業大氣污染物排放標準-燒結(球團)》預計將於2012年出臺，新建企業燒結機二氧化硫排放濃度標準或將制定在200mg/m3，新標準出臺後，鋼鐵行業脫硫建設將加速推進，剩餘市場空間約70億元。

　　環保行業估值優勢開始顯現。2012年3月30日，環保行業PE/非金融行業PE為1.16倍，相比均值1.14倍僅溢價1.82%，且環保行業PE比歷史均值34.41倍低40%，行業估值優勢開始顯現。就二季度投資策略而言，我們給予環保行業“推薦”評級，建議關注業績、政策、估值“三優股”，碧水源、桑德環境、格林美、龍凈環保、龍源技術等值得關注。預計二季度將發佈《廢棄電器電子産品處理基金的徵收使用管理辦法》、《關於進一步鼓勵和引導城鎮生活垃圾處理行業民間投資健康發展的實施細則》，建議重點關注受益股桑德環境和格林美。