天津城市基礎設施建設投資集團有限公司(下稱“天津城投”)今年發行的第一期短期融資券遭市場空看。截至27日，該債券收益率已升至4 .8991%。分析人士認為，由於市場需求總體較弱，預計未來城投債市場將會出現兩極分化行情。

　　天津城投本月20日發行了30億元3 6 5天 期 債 券 ， 票 面 利 率 為4.36%，並於22日上市流通。在上市首日，儘管多筆賣出指令委託報價為4.60%，但其中一筆買入委託報價為4.80%，並以該收益率成交。截至27日，該債券收益率已升至4.8991%。

　　國海證券分析師範小陽對《經濟參考報》記者表示，天津城投債遭看空，主要是因為公司負債率高。同時，儘管主體評級為A A A，但不被市場認可。數據顯示，截至2011年9月 末 ， 天 津 城 投 合 並 資 産 總 額4 4 2 8 .2 0億 元 ， 負 債 合 計 則 達3 0 5 3 . 3 8億 元 ， 資 産 負 債 率68.95%，而近五年投資性凈現金流一直為負。

　　據了解，天津城投此次募集資金中60%即18億元將用於補充天津站、天津西站運營項目及天津高速 公 路 養 護 項 目 等 的 營 運 資 金 ；40%即12億元用於償還現有銀行貸款。

　　記者了解到，上周城投債密集發行，且多只債券票面利率高於8%。如10年期“12汕頭城開債”于3月23日發行，票面利率達8.57%，而同一日發行的7年期“12渝黔江債”利率為8.40%。同時，前一日發行的“12撫順城投債”票面利率則為8.53%。

　　“利率高於8%也屬正常，前段時間城投債二級市場收益率在8.5%以上，目前市場有所好轉，但整體需求比較弱。”華龍證券固定收益研究員尹曉光告訴記者。

　　尹曉光認為，未來城投債市場將會出現兩極分化，一些財政實力強，有土地質押和資源支撐，或有其 他 公 司 擔 保 的 城 投 債 將 見 底 回暖。但其他低資質城投債投資風險仍然很大，尤其是經濟增速放緩對城 投 公 司 業 績 帶 來 利 空 因 素 。 同時，儘管資金面有放鬆預期，但在通脹壓力下放鬆力度有限，對城投債的利好也會有限。

　　對 于 未 來 城 投 債 兩 極 分 化 行情，范小陽也持相同看法。在他看來，在地級市發債企業中，排名在前二分之一，且當地只有一家企業發債的，償付風險不大。個別發債較多、財政實力較弱的地方城投債存在償付風險。（趙東東）