　　今年一季度的最後一週，央行正回購操作繼續放量。昨日，央行在公開市場進行了28天期700億元正回購，中標利率2.8%，1年期央票繼續停發。數據顯示，本週公開市場到期資金高達1090億元，較上周增加580億元，為3月份單週到期資金量的最高水平。

　　季末流動性繼續承壓

　　雖然有季末考核因素的影響，但由於3月公開市場到期量巨大，目前資金面仍處於相對寬鬆的狀態之下。昨日上海銀行同業拆借利率(shibor)短期利率悉數下行，顯示短期資金面整體寬鬆。其中隔夜shibor利率下跌13.59個基點，報收5.5483%；7天利率微降5.41個基點至3.2442%，仍處於3%關口之上；14天利率本日下跌5.08個基點至3.9475%；1個月利率上漲19.61個基點，漲幅擴大。

　　不過也有分析人士對季末的流動性仍然表現出憂慮，近日央行進行了500億國庫現金定存招標，中標利率維持上個月的6.8%，表明銀行對資金仍然較為渴求。

　　聯訊證券楊為敩認為，儘管本週1090億元的公開市場到期資金可能在一定程度上緩解季末資金趨緊的壓力，不過國庫定存中標利率維持高位顯示金融機構攬存意願依舊顯著。而興業證券也對此解讀認為，部分中小銀行在季末存貸比考核壓力下，對於資金的需求依然較強。趨勢上資金季節性回流實業、房地産信託償付壓力、外匯佔款維持偏低水平仍制約宏觀流動性出現顯著改善，預計資金價格回落的速率將趨於平緩。還有一個不可忽視的因素是，由於4月底到期資金銳減也將支持央行維持正回購操作，進而減少實際資金投放規模，因此多位分析人士均預計，季末流動性或仍將面臨考驗。

　　正回購數額逐步增大

　　值得關注的是，目前央行在公開市場的操作也表現出一定規律。上周，央行進行了500億28天期的正回購操作，而91天正回購操作的數額為200億；再往前追溯一週，28天正回購操作數額為660億，91天正回購數額同樣是200億。可以明顯看出，28天期正回購的操作數額正逐步增大。

　　分析人士對此表示，目前91天期正回購操作規模保持在300億元以內，公開市場操作回籠資金力度主要以28天期正回購為主，表明央行更偏向於短期限工具來管理流動性。與此同時，28天正回購操作的放量有利於增加4月份公開市場操作到期資金的規模，進而緩解4月因國企繳稅對資金面造成的壓力。