近期，社保基金理事會受託投資運營廣東省1000億元養老金，該消息一齣即引發市場各方熱議。國投瑞銀“聚焦養老金入市”專欄本週將深度解析“養老金入市的時間和規模”。目前社會上廣泛議論的所謂要入市的養老金，是專指由參保企業和個人繳費形成、散落在地方的基本養老保險基金。大致包括兩部分：一部分是基本養老保險已做實的個人賬戶基金中地方財政補助和個人繳費部分，以及正在試點的新農保基金及城鎮社會居民基本養老保險的個人賬戶基金；另一部分則是基本養老保險統籌賬戶基金，其中後者所佔比重要遠高於前者。根據人社部發佈的最新統計數據，截至2011年底，基本養老保險基金累計結余1.92萬億，五項社會保險基金累計結余2.87萬億。

　　按照近幾年個人賬戶做實基金累計結餘年均30%的增速初步測算，預計2011年底個人賬戶做實基金積累金額為2600-2700億，約佔基本養老保險基金累計結余的13.8%。應該説，這部分資金有望最先入市投資。此外，除廣東省外，江蘇、浙江、四川等省基本養老保險基金累計結余也超過千億，是否會借鑒類似“廣東模式”開展市場化投資試點值得關注。

　　至於養老金何時入市，一般需要經歷幾個階段：養老金市場化投資方案得到各方認可（國務院、人社部、地方政府、財政部等）、相關投資管理政策修訂後最終頒布（包括《企業職工養老保險基金管理規定》（勞部發[1993]117號）；《關於深化企業職工養老保險制度改革的通知》（國發[1995]6號）、《關於加強企業職工社會保險基金投資管理的暫行規定》（[1994]財社字第59號）；《關於進一步加強社會保險基金管理監督工作的通知》（勞社部發[2006]34號））、養老金投資運營模式確定、養老金管理機構資格評審認定等。只有在完成上述環節的前提下，才會涉及微觀層面的入市時機選擇問題。

　　目前國內資本市場在連續經歷2010、2011兩年的大幅調整後，股市的吸引力在不斷增強，特別是藍籌股的投資價值開始顯現，此外債券市場2012年的投資機會也相對較為明確，這些都為未來養老金入市提供了較為理想的市場環境。但如上所述，養老金入市畢竟事關重大，需遵循相關流程穩妥推進。因此，儘管人社部表示“暫不入市”，但也承認“關於養老金投資運營政策，經過幾年摸索，各方意見和認識已不斷趨於一致”。據此可判斷，養老金入市的相關政策出臺已日益臨近“時間窗口”。

　　(來源:上海證券報)