王子建 媒體人

　　最近，養老金入市的消息成為一大新聞熱點，也成了股市大幅震蕩的導火索。上周A股曾因一則“廣東千億養老金將入市”的消息而大漲；隨後社保基金新聞發言人稱，把“委託投資運營”誤讀為入“股市”，這是不準確的。股市又應聲而跌。

　　其實，養老金入市是市場經濟發展的必然趨勢。正如證監會主席郭樹清所説：“離開股票和債券市場，養老金的保值增值很難實現”。養老金入市近期之所以引起社會的普遍關注和爭議，主要因其具有兩面性。現在市場對養老金入市有兩種完全不同的觀點，一種觀點的主體是股市中人，希望養老金能入市“救市”，從而使自己的股票解套或獲利。而另一種觀點的主體是靠養老金養命的老年人，擔心養老金入市會造成虧損，從而損失自己的切身利益。

　　這兩種期盼或擔心都無可非議。因為，養老金入市在世界經濟史上既有成功的範例，也有失敗的典型。最先推動養老金入市的是美國401k計劃，自從1981年該計劃實施以來，已經有接近5000萬員工參與了該計劃，佔到了美國總人口的近1/4。同時，由於該計劃源源不斷的為美國的資本市場提供了長期資本供給，極大的推動了美國共同基金業的發展與壯大。而這些基金大多投資于業績穩定、回報豐厚、影響股指的藍籌股，也推動了美國股市長達幾十年的大牛市。

　　養老金入市最失敗的典型當推日本。本月初，日本媒體曝光了AIJ投資顧問公司運用養老年金投資，造成2000億日元的大部分虧失一事。過去5、6年間，AIJ大量與日本企業簽約，獲准用企業年金進行投資，到去年9月，其資金達到1984億日元。但它所宣稱的高收益率其實全是騙局，從2004年投資衍生金融商品起，AIJ每年都在虧損，到2011年僅剩200億日元，總共損失90%。

　　中國的國情與美國、日本都不同，養老金入市的步伐要邁得更加謹慎。近日，廣東把千億養老金委託給全國社保基金投資運營，這基於多年來社保基金穩健優良的投資風格。另外，目前A股平均市盈率仍處於歷史低位，特別是不少績優藍籌股的分紅利率已超過了銀行的存款利率。現在養老金入市應該説是機遇大於風險。

　　但也要看到，我國養老金管理法規仍未健全，加之A股市場投機炒作之風甚烈。一旦全國各地的養老金競相入市，股市的遊資借此跟風炒作對指數影響巨大的大盤藍籌股，那用不了多久，指數就會飛上天。一旦大盤見頂，巨量入市的養老金船大掉頭難，如果管理不善，很可能會造成較大損失。因此，養老金入市的步伐雖然難以阻擋，但如何管理運用、穩健安全地保值增值卻是一個難度巨大的課題。