先進的煤氣化技術與多元化的發展模式將助推華魯恒升今明兩年業績高速增長。尤其是在油價高位運行的態勢下，隨著公司煤制乙二醇、己二酸未來相繼投産，其明顯的成本優勢將為公司帶來可觀的盈利。

　　據公司2011年年報顯示，華魯恒升實現凈利潤3.55 億，同比增長約四成。報告期內，公司主業發展良好，主要産品毛利不斷提升，公司綜合毛利率達到14.47%，主要産品尿素、DMF、醋酸的毛利分別提高了2.52%、0.96%和5.54%。

　　華魯恒升目前主要産品為尿素、DMF和醋酸，産能分別為150萬噸、25萬噸和35萬噸。尿素和DMF業務目前依舊是公司主要的收入和利潤來源，分別佔公司2011 年凈利潤的50%和23%。2011年公司主要産品市場價格的大幅上漲成為了支撐公司高增長的主要動力，據華泰聯合研報顯示，2011年尿素、DMF和醋酸價格較2010年均價上漲幅度分別達到18%、15%和15%。

　　公司憑藉著先進的潔凈煤氣化技術，利用成本較低的煙煤作為生産原料，公司尿素的成本價僅為1700元至1800元/噸，低於同行業的1900元/噸的價格。而目前作為公司主要利潤來源的尿素價格依然處於高位徘徊，市場價格在2100元到2200元之間，比去年同期高出近10%。而目前處於傳統銷售旺季的春耕階段，公司産品銷售狀態良好。

　　而在多元化發展方面，備受關注的2套合計16萬噸己二酸裝置和5萬噸煤制乙二醇將在今年投産，目前已經有一套試車，而乙二醇項目也有望在上半年試車。同時，公司醋酸産能將於2013年增至80萬噸；10萬噸的三聚氰胺和20萬噸的多元醇項目也有望于2013年上半年試車，目前公司正為上述兩個項目的建設開工做前期準備工作。

　　特別值得注意的是，公司煤制乙二醇項目將成為公司業績增長的重要保障。據華創證券研報，我國是全球乙二醇需求增速最快的地區之一，年複合增速約7%，預計到2014 年高達1100萬噸，同2010年相比新增缺口近200 萬噸。2000 年以來，我國乙二醇自給率一直在50%以下，且呈下降趨勢。我國乙二醇生産規模遠不能同市場消費規模相匹配。

　　業內人士表示，當原油價格高於50美元時，煤制乙二醇相對於乙烯為原料的石油路線的乙二醇就具有價格優勢。目前以乙烯為原料的乙二醇的成本價近7000元每噸，而隨著石油價格的震蕩走高，該數字還將攀升。而華魯恒升煤制乙二醇的成本據估算僅為5000元/噸。其成本優勢非常明顯。按照公司發展路線，5萬噸煤制乙二醇項目投産後，待技術掌握成熟時，公司乙二醇産能將會快速擴大。

　　上述項目投産後，公司産業鏈將得到進一步延伸，也將成為公司利潤新的增長點。公司年報披露2012 年公司將力爭實現營業收入75 億元，同比增長44%。據華創證券預測，公司2012年和2013年EPS分別為0.60 元和0.83 元。

　　(來源:上海證券報)