專家建議加大政策寬鬆力度，以促進經濟穩定增長

　　昨日，匯豐銀行公佈的匯豐中國製造業採購經理人指數(PMI)3月份初值為48.1，創4個月以來最低，前次低點為去年11月創下的47.7。業內專家指出，中國製造業擴張步伐呈現持續放緩態勢，加上出口、房地産市場等諸多經濟數據顯示，中國經濟面臨進一步下滑風險。但也有機構認為匯豐PMI受樣本所限，反映的狀況較為片面，不足以用來判斷未來的經濟走勢。

　　從分項數據來看，3月産出和就業指數再度跌至50.0下方，就業指數更是創下3年來最低水平。此外，3月新訂單指數也明顯下降，不過新出口訂單指數略有回升。匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，3月PMI初值和新出口訂單指數均創4個月以來新低，顯示不論是國內需求還是外部需求都在繼續走低，其中新出口訂單指數的收縮幅度有所減小，暗示內需下降的速度更快。

　　屈宏斌表示，現在更為嚴重的問題是製造業生産活動的放緩已經開始影響就業市場，使得就業指數錄得2009年3月以來的新低。他還指出，3月匯豐PMI初值的下降和近期工業生産超預期的減速傳遞了同樣的信號，即未來的經濟增速可能進一步下滑，政府和決策層應該加大政策寬鬆的力度以保持穩定的增長。

　　匯豐PMI初值在去年11月、12月和今年1月的數字分別為48、49和48.4，今年2月回升至49.7，但3月份的數字又下降至48.1。國家統計局的官方PMI則從去年11月的49%升至2月的51%。此前有業內分析人士認為中國經濟已經出現硬著落，昨日公佈的匯豐中國PMI數據至少暗示經濟下行的風險仍大。但是基於匯豐製造業PMI指數的採樣中，中小企業更多，有些業內專家認為匯豐PMI反映的狀況較為片面，不足以用來判斷未來的經濟走勢。

　　美銀美林昨日發佈的研究報告認為，3月匯豐PMI初值較弱的原因包括：首先，與官方PMI相比，匯豐側重於中小企業，儘管該行相信中國的流動性狀況已改善，但中小企業仍更易受流動性緊張影響；其次，由於中國的出口廠家往往規模較小，而匯豐PMI樣本更多覆蓋于出口，1~2月，內地出口增長從去年四季度的14.3%放緩至6.9%；第三，缺乏經濟規模效應的小型生産廠家，正被合併成大的生産廠家。

　　基於上述論點，美銀美林認為，匯豐PMI往往展示了一幅更加悲觀的中國製造業圖景。此外，製造業僅僅是整個經濟的一部分，而現時服務業仍保持相當彈性。同樣要注意的是，匯豐PMI調查只是基於一個較小樣本，並且在某種程度上來説季節性調整的空間還很大，有可能對未來趨勢産生誤導。

　　交通銀行宏觀分析師陸志明也認為，由於匯豐PMI數據主要反映中小企業的經營狀況，很多出口企業都是中小企業，3月匯豐PMI的持續下跌意味著中小企業經營狀況正在繼續惡化。他進一步解釋説，在內外部環境均不太理想的情況下，由於中小企業受政策支持相對較少，經濟規模收縮對其直接衝擊較大。記者 許岩

　　(來源:證券時報)