隨著美聯儲議息會議的結束，市場對QE3預期落空，期銅在高位的美元指數壓制下並沒有更好的表現，加上近期無論是財經數據還是經濟事件都沒有重磅消息出臺，後市銅價或陷入震蕩，等待指引。

　　金融環境轉暖 銅價上漲動能良好

　　隨著希臘債務無序違約的避免，歐債危機最困難的時候已經過去，各評級機構紛紛“唱多”希臘，穆迪將希臘評級上調至B-，而標普也給予希臘新債CCC評級，並表示將在希臘完成債務置換後還給希臘主權CCC的評級。隨後，IMF宣佈批准為期四年、總額367億美元的希臘援助貸款。雖然援助規模並不大，但這對穩定市場心理的作用非常明顯。另外，歐元區正在討論將歐洲救援基金的規模擴大至7000億歐元，若德國點頭，這項決議將通過，屆時歐元區本身的自救能力將得到加強。金融環境的趨暖使得市場投資者心理大為改善，給銅價提供了一個良好的上漲環境。

　　美國初露復蘇跡象 全球經濟前景黯淡

　　美國勞工部近期公佈的數據顯示，2月份美國非農業部門失業率與前月持平，保持在8.3%；當月，新增就業崗位22.7萬個，這是美國的非農就業崗位連續第三個月增加超過20萬個。另外，美國商務部指出，2月經季調的零售額增1.1%，增幅是過去5個月來最高的。靚麗的就業數據和零售額數據顯示出美國的經濟正處於良好的恢復勢頭中。

　　與美國不同，全球其他主要國家正陷入經濟發展的低潮。如英國失業人數再創17年新高，年輕人失業率達到22.5%；標普預測歐洲近期將陷入明顯的衰退，此前世界銀行和歐洲央行的報告也預測2012年歐洲各國將面臨經濟倒退的局面。歐元區核心國家的低迷以及金磚四國紛紛下調經濟增速的舉動不難説明，全球經濟正陷入一個發展降速期。這也是近期銅價承壓的一個最主要原因。

　　中國需求減弱 旺季緩慢開啟

　　作為與銅消費相關度極高的房地産行業，房價的下跌勢必給後期銅需求蒙上一層陰影。且今年迄今為止，空調行業的庫存量已達到驚人的千萬台，後期面臨著巨大的去庫存壓力，若房地産市場持續低迷，與之配套的空調需求想必也難有起色，佔比極重的空調用銅和房地産用銅量的下降，單靠電網建設和電線電纜需求是難以彌補的。中國需求正在逐步減弱。

　　不過，從近期公佈的2月份銅進口數據來看，銅材和廢銅的進口量環比1月皆出現大幅上漲，雖然很大一部分進口量是去年11、12月份的到港銅，不過也不可否認的確有一部分是實體經濟進口所需。雖然目前上期所的庫存維持在高位，但隨著旺季的緩慢開啟，銅企業開工率的上升（目前已達到70%左右），上期所高企的庫存相信會逐漸下降。

　　綜合來看，缺乏指引的銅價使投資者也陷入迷茫，最新公佈的CFTC多空持倉差已經非常的接近。另外，從上期所3月16日的交易持倉來看，多空持倉差已經從前期將近一萬手的差距縮小至3800手左右，目前的行情令機構也摸不清方向。未來，除了美國2月房屋數據和中國3月匯豐PMI指數初值外，仍然沒有重要財經數據，從預期看兩數據偏中性概率大，因此，銅價在未來或維持區間震蕩走勢，操作上建議滬銅1206合約59600-61600元區間波段操作。（銀建期貨 華程林）