近年來，有著良好發展勢頭的白酒行業已經或正在吸引到越來越多資本的關注。有識之士指出，在看到白酒企業並購價值的同時，未來所面臨的風險也不能忽視。

　　首當其衝的是白酒業增速放緩給白酒並購投資帶來的風險。隨著消費升級以及城鄉一體化建設的加快，白酒行業近年來保持持續增長的發展勢頭，全國性品牌與區域性品牌都處於蓬勃發展的階段。2011年白酒行業收入和産量增速均創歷年新高，但未來經濟放緩對白酒消費的影響也將逐步體現。

　　白酒行業的發展同宏觀經濟形勢緊密相關，今年財政收入增速的大幅度下滑預期以及國內生産總值預期目標的下調，會對商務和公務活動産生影響，從而對中高端酒的需求産生結構性影響，以往高端酒量價快速齊升局面預計今年難以再現，從而不支持行業增長繼續超預期。

　　有白酒企業在2011年年報中明確表示，2012年經濟放緩對白酒消費的影響將逐步體現，預計行業增速將呈現平穩上升的趨勢，全年行業增速將保持在20%-30%區間。

　　其次是投資並購白酒企業後的整合風險。白酒業內整合的案例不少，但整合成功的案例則不多，其中利益和文化的差異是核心問題。

　　白酒具有特殊屬性，是文化和地域的産物。一位業內專家曾表示，每個白酒背後都有無法消融的歷史和三代以上的消費習慣，由此，不同的白酒品牌不僅口感風味不同、生産工藝不同、歷史文化背景不同，甚至營銷理念和經營模式都有著巨大的差別。如何找到整合的最佳切入點，並逐步做到股權、人員、營銷、研發、生産、管理的整合，最終實現1+1>2的效果，是業內資本並購後面臨的一系列問題。

　　自2004年起，濃香型白酒代表瀘州老窖逐步入主區域醬香型白酒公司湖南武陵酒有限公司，但至2011年瀘州老窖又讓出武陵酒第一股東之位，瀘州老窖給出的原因是集中精力做強做大公司主導品牌，但側面反映出的整合尷尬恐怕也值得深思。

　　而對於業外資本而言，其更多是以資本敲開了進入白酒業的大門，但培育好的白酒品牌僅僅有資本是遠遠不夠的，白酒的區域特性、品牌塑造的長期性、所有者同經營者的磨合等問題都需要時間探索，否則，白酒企業借力資本做大做強便無從談起，業外資本的進入也只能是曇花一現。

　　再次是白酒投資收購的價格越來越高，一方面帶來巨大投資風險，同時也會擾亂行業正常競爭秩序。某知名白酒企業在描述未來所面臨的挑戰時，曾明確把“國際資本與業外資本、創投資本進入，加劇市場競爭”作為重要一項。

　　資本都是追逐利潤的，在投入時都會有相應的核算標準，投入越大對被投入方的要求也會越高。不少業外資本在進駐白酒企業時都會附帶高增長條件，即通常所説的對賭協議，約定未來幾年白酒企業的業績增長目標，如果未能達標則需要付出一定代價。背負較大增長壓力的白酒企業未來正常的經營步驟可能因此而被打亂，而業績未達標情況下更可能導致“引火燒身”。

　　正如一位創投業人士所言，在各路資本競相搶食白酒市場蛋糕的時候，更需要擦亮眼睛，盲目喝酒也有後遺症。

　　(來源:中國證券報)