　　央行實施500億正回購資金面整體寬鬆基調不變

　　央行20日在公開市場進行了500億元正回購操作，接近本週510億元的到期資金量，有望連續第二周凈回籠資金。同時，有機構交易員預計，本週四3月期央票可能會重啟發行。分析人士表示，儘管近期公開市場操作力度較前期有所加大，但貨幣當局維持資金面適度寬鬆的調控思路沒有改變。

　　正回購維持較高規模

　　週二(20日)，央行進行了500億元28天正回購操作以對衝本週市場到期資金。操作情況顯示，本期28天期正回購中標利率繼續維持在2.8%水平。此外，央行20日仍未啟動央票發行，至此1年期央票已連續十二周停發。

　　就操作數量來看，本次正回購交易量較上周的660億元減少160億元，但相較于之前幾週仍屬於較高水平。數據顯示，本週公開市場到期資金為510億元，較上周290億元的規模有較大幅度增加，如果本週四央行公開市場操作數量高於10億元，那麼本週央行將連續第二周實現資金凈回籠。上周央行總共進行了860億元正回購操作，全周凈回籠資金570億元。

　　據Wind資訊數據，截至3月20日，3月份公開市場到期資金規模為2540億元，4月份為3290億元，5、6月則分別降至1420億元和590億元。當前短週期的操作安排已足以勝任資金沖銷的任務。

　　呵護資金面態度不變

　　有分析人士指出，儘管近兩周央行資金回籠力度略微放大，但是其保持市場資金面寬鬆的調控意圖依舊明顯。

　　值得注意的是，上周91天期正回購利率下行以及公開市場凈回籠，引起了市場多種解讀。對此，招商證券認為，上周91天期正回購中標利率下跌，可能表明央行有意把需求量往更短期品種上引導。考慮到4、5月份市場流動性將面臨企業繳稅等因素衝擊，央行意在將當前富餘資金引導投向28天期等品種，以便平滑短期流動性。而在央行近期短期化操作維穩市場資金面的大思路下，與一年期央票相比，三個月期央票恢復發行的可能性會大很多，利率也可能隨著91天期正回購走低。