強勢中的美元自上週四開始連跌，週一暫窄幅震蕩。美元雖回落，但可視為雙底突破頸線後的回抽，若本週樓市數據向好，極可能再度向上，中線做多策略不變。非美方面，多數兌美元上漲，其中澳元及英鎊略強。

　　美元下跌形態仍良好

　　美元這兩周反彈和就業、零售、樓市等指標向好相關，也和美聯儲最近一次利率會議閉口不談量化寬鬆相關。當然，這兩個因素本身存因果關係，但也不妨礙其對美元的正面支撐作用。

　　在市場預期美國經濟可能復蘇時，公債就受到拋售，上周美國國債連跌，收益率急升，致使美元被用作套利交易標的的壓力大降，所以美元支撐增加。

　　上周後半段，美國公佈的物價等指標意外偏弱，這使弱化的量化寬鬆預期略微抬頭，故短線超漲的美元即順勢回落。數據顯示，美國2月CPI環比漲0.4%，該漲幅達10個月來最大，但完全是因為汽油價格拉升。若不計能源，其核心通脹僅上升0.1%，低於預期的漲0.2%。

　　一般而言，市場人士更在乎美國核心物價指數，更何況上週二美聯儲會議時曾表示“能源僅為短期上升”，所以投資者就更加重視上述核心CPI指數，美元因此暫受打壓。

　　技術面而言，美元指數上周向上突破了80點一帶的雙底頸線位後就慣性衝至80.738高點，上漲測量位遠未到達。這波回落顯然屬於回抽和測試頸線支撐，所以該回落是中規中矩的，應暫無理由繼續看空。

　　目前美元已有所盤穩，走勢暫顯牛皮，似乎需要基本面進一步指向。本週美元將受一組樓市數據影響，還將受美聯儲主席伯南克演講影響。如果這些因素有利於美元，則美元極易爆發並真正向上形成突破，因技術面良好。

　　美國商品期貨委員會(CFTC)公佈的持倉數據顯示，賭美元升值的外匯期貨頭寸已連續26周超過看空美元的期貨頭寸，雖然最近一週美元凈多頭頭寸稍有下降。

　　非常值得注意的是，類似的情況只在1999年出現過，其後美元就走出一波持續三年的上升行情。

　　日元連升三日不必追漲

　　自上週四起，已極度超跌的日元連續升值，由84.17日元兌1美元回升至週一的83.17。從圖形看，日元似有初步止跌意味。不過考慮到套利交易傾向上升，故暫不能斷言日元走出頹勢。

　　目前有一些投機資金借入日元去購入英鎊、新西蘭元等利率相對較高幣種，已成為風氣，加上日本央行在貨幣投放方面較為寬鬆，所以日元連續數周暴跌。

　　上週四開始的美元回落應是日元連漲三天的直接推動力，而人民幣匯率近期出現顯著反復及波幅擴大現象應是日元反復另一原因。

　　日元或許還有個和基本面無關的上升動力，即前期做空日元的基金獲利過度豐厚，所以只需稍有風吹草動，日元空頭們的獲利平倉盤就可能使日元漲幅擴大。

　　據CFTC數據，最近一週外匯市場投機者增持日元空頭倉位的規模已達至五年最高。該現象固然表明市場看空日元，但物極必反。每當這個指標達到極致時，也經常容易變成反向指標，其原理和“彈簧壓得過緊”相通。

　　操作方面，投資者雖然不宜過度做空日元，卻也不可追漲。幾天內的漲跌應無關大局，經濟有限的波動也屬正常。近期日元已成為超級弱勢幣種，從操作角度上講，去做多最弱勢品種是犯忌的。