　　受上週三暴跌的影響，19日上證指數盤中一度下跌超過20點。雖然全天銀行、保險股拖累大盤，但上證指數最終以紅盤報收，小漲0.23%，滬市成交量仍保持在1000億元以上。

　　2月，由於中國出現鉅額的外貿逆差，中國金融機構外匯佔款凈增加人民幣251.15億元，遠低於1月的1409億元。顯然中國存款準備金率不僅有較大的下調空間，在新增外匯佔款凈增量將明顯低於2011年之前的平均水平，CPI將進一步下跌的情況下，存款準備金率今年的下調幅度預計將大於普遍預期的3次左右。A股市場的資金面將進一步寬鬆。

　　在上周週三大幅下跌後，上證指數穩步上漲的趨勢被破壞，但從隨後三個交易日的走勢來看，A股未必有較大幅度、持續時間較長的調整。主要原因是大多數機構投資者今年都後知後覺，在本輪行情中踏空。更何況緩慢上漲，快速下跌，是牛市的標誌之一。

　　全國社會保障基金理事會在最近兩個熊市、一個牛市的輪迴中，體現了精準把握大趨勢的能力：

　　2007年一季度，社保基金重倉持有的股票數為203隻，持倉市值為291.18億元；而二季度末，社保基金雖重倉股數降至172隻，但其持倉市值達到330.47億元。而截至三季度末，社保基金持有的重倉股數大幅降至137隻，市值亦較二季度末減少36.19億元。四季度社保基金的重倉持股市值數據較三季度進一步縮水，僅為181.78億元。2008年第一季度，持有市值下降為125.4億元。社保基金成功逃頂。

　　在2008年三季度末，社保基金共持有5.72億股；而到四季度末社保基金共持有155家上市公司的12.86億股，而到了2009年一季度持181家上市公司的股量高達14.01億股。社保基金在2008年末和2009年初又成功抄底。

　　2009年社保基金又在二季度實現了逃頂，並在三季度大膽抄底。

　　正是這種準確把握拐點的能力，社保基金2007年實現收益1129.20億元，收益率高達38.93%；而在股市蕭條的2008年，基金權益投資收益僅僅虧損393.72億元，投資收益率為-6.79%，但相對於同時期跌幅超65%的上證指數，亦可謂超贏。社保基金在2009和2010年，權益投資分別實現850.49億元和321.22億元，投資收益率為16.12%和4.23%。

　　值得注意的是，3月15日披露的股票倉位顯示，2011年底，社保基金在各大類資産中股票資産佔32.39%，超過30%的法定上限，已滿倉操作，這是較為強烈的做多信號。