　　■傅蘇穎

　　自上個月月底人民幣對美元匯率中間價跨入6.29時代之後，就一改升值的勢頭，半個月內出現了“跳水”式地貶值，持續時間已達二次匯改以來最長。可見，人民幣自匯改以來長期單邊升值的時代已結束，匯率中間價雙向波動的特徵明顯，甚至未來還會加強。

　　對於近期人民幣匯率下跌的原因，市場普遍認為，主要是中國出口減少、對外貿易出現月度逆差、中國經濟增速放緩和近期美元走強等因素導致。人民幣匯率的單邊升值勢頭已經改變，匯率的雙向波動還會加強。

　　而決策層方面，近期也頻頻在各種場合表示，未來將繼續加大匯改力度，特別是較大幅度地實現人民幣匯率雙向波動。

　　在近日召開的記者會上，溫家寶總理表示，從2005年匯改以來，人民幣實際有效匯率已經提高30%。他同時提醒需要注意的一個現象就是，從去年9月份開始，在香港市場無本金遠期交割也就是所謂NDF開始雙向波動。他指出，這就説明，人民幣匯率有可能已經接近均衡水平，中國將繼續加大匯改力度，特別是較大幅度地實現人民幣匯率雙向波動。

　　今年兩會期間，中國人民銀行副行長兼國家外匯管理局局長易綱在就人民幣匯率問題回答記者提問時也提到，自去年第四季度以來，已經形成了比較持續的對人民幣匯率的雙向預期和雙向波動。所以，我們要不斷地完善人民幣匯率的形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動的彈性，無論從國際收支平衡看，還是從市場的預期看，現在的條件日臻成熟。

　　的確，市場早在去年就釋放出人民幣不再單邊升值的信號。

　　從去年9月份開始，香港NDF市場即表現出人民幣不再升值的預期。而到了12月份人民幣即期市場，更是連續多日出現人民幣交易價格觸及“跌停”價的現象。不過，值得注意的是，在人民幣即期市場交易價格連續觸及“跌停”的這段時間，國家外匯交易中心每日發佈的人民幣中間價卻依然處於平穩升值狀態。

　　在經過去年12月初即期價格連續十二個交易日觸及“跌停”價後，此後一段時間，人民幣仍一如既往地升值。不過，近段時間以來，人民幣的價格又開始出現大幅波動，不僅公佈的中間價動輒就是上百個基點的漲跌，而且，即期市場的日內交易幅度也變得大了起來。

　　綜上可見，人民幣匯率自去年四季度以來雙向波動特徵已十分明顯，更加富有彈性。