　　白嶺（財經評論員）

　　資本論

　　全國社會保障基金理事會最新披露的數據顯示，全國社保基金2011年基金投資已實現收益431億元，實現收益率5.58%；但交易類資産當期公允價值變動額為-357億元，社保基金在交易類資産上的大額虧損還是引發了人們的擔憂。

　　社保基金是關係民生的大事，除了保值增值，其安全性也是社保基金管理中最重要的部分。隨著人口老齡化的趨勢，將來養老的社會問題會越來越突出。中國的百姓説餓死不食種糧。留種的糧食是來年耕作的根本，將來生存的基礎。所以這些糧食就是再餓也是不能吃的。

　　誠然，社保基金入市主要遵循的是價值投資，理論上説注重長期回報，還是能夠盈利的。但令人擔憂的是，價值投資和長期回報在中國股市中同樣也沒有穩定的預期。可以説，社保基金是衝著價值投資和長期價值來的，但股市的現狀又令人看不到價值投資和長期回報的穩定性，這是一個悖論。

　　價值投資和長期回報都是在一個成熟的證券市場中可以預期的東西，因為實體經濟長期而言是增長的，而公平的交易規則是股市分享經濟成長成果的保障。而目前我們的市場，並不具備這樣的條件，它不是成熟的，基本收益也沒有保障，而且現在的證券市場制度、基本的制度還不健全。那麼社保基金入市，證券市場無法為其規避系統性風險提供有效的機制。

　　中國社會的養老金儲備主要由三個部分組成：其一，中央全國社會保障基金總資産；其二，地方社會養老保險基金滾存；其三，企業年金基金資産。其中，第一部分和第三部分已經“入市”，只有第二部分沒有“入市”，它是由社會統籌加個人賬戶形成的積累。由於上述原因，沒有入市的養老基金應該暫緩入市，已經入市的應該對其風險控制實行重新審核。

　　首先，根據不同社保資金屬性，分別確定投資管理目標，建立相應的監督審核機制。對社保基金安全性的監管重點應放在對各種投資方式及投資工具的比例、最低投資收益率的控制上，審計監督也應立足於安全性。其次，必須完善社保資金管理體制，消除入市操作的委託代理風險。對全國社保基金的審查重點放在投資收益上，將投資管理納入監管機構和受益人的雙重監督之下。