上周，市場有傳言希臘或不能在最後期限內完成債務互換，加之巴西2011年GDP增速大幅下挫，雙重利空打壓下，外盤金價出現暴跌行情，最低至1666.8美元/盎司。2月29日以來，黃金在短短幾個交易日內已經跌去100多美元/盎司，跌幅達7%。總體來看，市場空頭格局明顯，後市隨著全球經濟不確定性的增加，黃金將踏上漫漫熊途。

　　歐債危機後市不樂觀

　　2011年對全球經濟影響最大的金融事件就是歐債危機，目前來看，這場危機遠遠沒有結束。雖然歐洲各國採取了援助措施，但希臘情況並沒有好轉，在獲得兩次救助貸款後，希臘于2011年7月被標普下調評級至CC，展望為負面。標普認為，歐盟的希臘債務重組計劃是“廉價交換”，希臘債務交換和展期選項“對投資者不利”，希臘債務重組相當於“選擇性違約”。此外，剛剛完成的希臘私人部門債務置換雖然暫時提振了市場信心，但是本週一的市場表現卻反映出大部分投資者對後市依然持懷疑態度。新發行的債券大多數處於7折，近乎垃圾級別，希臘要想走出泥潭，路途還很遙遠。總的來説，希臘像個巨大的秤砣，儘管各成員國出臺措施援助希臘，但效果並不理想，反而使自身也陷入危機之中。當前整個歐洲金融格局迷霧重重，歐洲要想改變自身的債務局面，不排除其出售黃金的可能，屆時，金價將承壓。

　　美元反彈抑制金價上漲

　　通常情況下，美元和金價走勢呈現負相關。儘管從2001年美元就顯露疲態，但其全球貨幣的地位並沒有動搖，尤其是2011年5月份美元探底回升以來，漲幅曾一度超過12.49%，已經逐步改變了此前熊市的格局。目前對美元走勢形成最有力支撐的因素，便是對美聯儲寬鬆政策預期的弱化。而澳洲聯儲的降息暗示，有望凸顯美國的貨幣政策立場對美元的支撐作用。此外，從歐元兌美元近期的表現來看，下降趨勢日趨明顯，尤其是基本面的消息也顯示歐債危機的風險警報依舊沒有完全解除。後市隨著歐元的逐步疲軟，美元將會被間接推高，而美元強勢必將影響金價的攀升。

　　油價下跌帶動大宗商品價格回落

　　作為大宗商品價格風向標之一的原油價格，在前期突破100美元/桶的關口後，迅猛上漲，最高達到110.55美元/桶，但近期連續回落，不管是調整也好，殺跌也好，市場空頭氣氛盡顯。受此影響，大宗商品價格紛紛下跌，與其相關性較高的黃金，自然也不可能獨善其身。此前原油價格上漲，主要受伊朗局勢日益惡化的影響。一旦美國與伊朗開戰，作為原油運輸的黃金通道——霍爾木茲海峽將有可能被封鎖。不過，從目前整個事態的發展看，美伊開戰的可能性很小。此外，美國從伊拉克的戰爭泥潭中剛剛邁出來，不可能過快陷入與伊朗的戰火中。市場對此的反映是油價開始回調。原油價格走弱，從某種程度上將打壓金價。

　　後市展望

　　綜合以上觀點，我們既要關注歐債危機的演變，也要考慮到現階段金銀市場的調整更多的是對投機獲利過度的修正。此外，如果美元延續中期走強趨勢，則存在形成非美元市場系統風險的可能，黃金將在大跌後踏上漫漫熊途。