網易科技訊 3月15日消息，摩根士丹利今天發佈投資報告稱，騰訊2011年第四季度各項業務均表現不俗，其中微信有望成為該公司新的催化劑。大摩給予騰訊股票“增持”評級，並將目標股價從210港元上調至230港元。

　　以下為報告的主要內容：

　　預期變動

　　目標股價：從210港元上調至230港元

　　2012年和2013年攤薄後每股收益預期：分別下調5%和6%

　　受遊戲銷售的驅動，騰訊第四季度營收同比增長43%。騰訊該季度遊戲銷售額同比增長60%，佔總營收的56%。憑藉數款新的熱門遊戲，該公司擴大了其在線遊戲市場的領先優勢。微信也得到迅猛的普及。如果騰訊的利潤率出現提升，我們將更加積極地增持該股。

　　業績超過預期

　　銷售額同比增長43%至79億人民幣，超過我們的預期；攤薄後每股收益同比增長15%至1.37元人民幣，較我們的預期高7%。

　　利好因素

　　1）互聯網增值服務（IVAS）銷售額同比上漲46%，佔總營收的81%，主要受益於在線遊戲銷售額的快速增長（同比增長60%）。百度基於搜索請求的排名顯示，在中國遊戲市場中，騰訊有五款遊戲位居前十名。《英雄聯盟》的成功很好地反映了該公司強勁的執行能力。

　　2）在線廣告銷售額（佔總營收的8%左右）同比上漲54%，高於新浪和搜狐26-29%的同比漲幅。

　　3）朋友網用戶量同比飆漲83%，QQ微博註冊用戶數量則環比增長24%至3.73億。

　　利空因素

　　1）騰訊第四季度運營利潤率同比下滑9個百分點至39%，原因是該公司一直在積極投資新服務。

　　2）受監管的影響，移動服務營收同比僅僅增長17%，在總營收的佔比為11%，低於一年前的13%。

　　微信─將成新催化劑

　　基於現金流量貼現法計算，我們對騰訊的目標股價為230港元。

　　要指出的是：

　　1）推出10個月後，微信用戶量突破5000萬，而新浪微博達到這一用戶規模則花了15個月的時間。

　　2）微信已經成為中國第二受歡迎的iOS應用，僅次於QQ。

　　3）我們估計，用微信發送1000條短信只需要花費1元人民幣左右，相比之下，用SMS短信則要花費100元人民幣。

　　股票評級：增持

　　業界前景：富有吸引力

　　按ModelWare模型計算的實際每股收益：5.49元人民幣（2011年12月）

　　按ModelWare模型計算的預期每股收益：6.22元人民幣（2012年12月）；7.34元人民幣（2013年12月）；8.29元人民幣（2014年12月）

　　股價：200.6港元（2012年3月14日）

　　目標股價：230港元

　　市值：478.77億美元 (樂邦)