週二滬深股市企穩反彈，深成指、深綜指、中小板指數、創業板指數均創出年內新高，成交較週一略減。行業方面，申萬一級行業指數全線上漲，其中信息設備、化工、農林牧漁和食品飲料等板塊領漲。兩市共有1771隻個股上漲，22隻非ST個股報收漲停。我們認為，週二市場在金融等權重板塊帶動下震蕩企穩、小幅反彈，但量能稍有不足，後市有望震蕩上行，但上證指數2500點附近阻力仍較大。

　　反彈阻力雖增大，但風險已減小。（1）去年最大的風險是經濟和盈利預期過高，而壞消息逐步被消化的過程也是風險釋放的過程，當前預期再下調的空間已不大，市場再向下的能見度有限。（2）2月信貸不及1月符合市場預期，雖有供需兩方面原因，但供給約束仍是主導，加之大幅回落的CPI，給政策放鬆更大操作空間。貨幣供應量已有觸底回升跡象，市場資金利率也降至低位，預計流動性將持續改善。（3）上週全球市場因希臘債務減記談判而大幅波動，本週歐盟峰會將大概率通過金援。希臘問題解決後，3月的一大風險點消除。（4）上周市場先抑後揚，調整的主力是權重板塊，指數下跌但跌幅有限且個股依然活躍。中小板和創業板處於業績地雷重災區卻逆市上漲，顯示市場情緒並無惡化跡象，屬於正常調整。震蕩反復、多空拉鋸有利於充分換手、消化浮籌，上行基礎更穩固。本週二金融、地産等權重板塊止跌企穩，有利於市場做多信心的恢復，而中小板、創業板仍延續活躍。（5）60日均線已拐頭向上，中短期均線系統多頭排列，有望繼續震蕩上行。不過，上方2500點到2530點一帶是前期整理平臺，阻力較大。

　　中期轉強趨勢在逐步確認，但仍不宜過分樂觀。（1）我們維持轉型期市場的判斷，上半場系統性風險與結構性機會並存，難有大牛市行情。（2）對於今年市場，我們提出“等待機會，關注變化，著手佈局”，認為今年的機會大於風險。去年我們強調股市的風險，大類資産配置較好的方向是小貸和銀行理財。今年我們提示股市的機會。（3）本輪行情已超越超跌反彈的級別，右側在逐步確認中：一是60日均線，上證綜指、深證成指和滬深300的60日均線均已拐頭向上，上周中小板60日均線企穩，本週創業板60日均線也有望走平；二是經濟雖未見底，但向下預期反應已較為充分；三是政策方向漸趨明朗。（4）最有希望的推動因素仍是流動性改善。一方面從貨幣的常規供求看，1到2月份信貸減速是好事情，規範之後可能會見到放鬆（可能不僅僅是存準率下降），貨幣增速有觸底回升跡象。而物價下降、房價下降、投資減速，股市的流動性基礎改善；另一方面，高利貸風險暴露、銀信和理財等監管趨嚴、整頓交易所等使得在大類資産配置上利於股票的因素增多，股市風險偏好水平已經提升。

　　綜合看，後市有望震蕩上行，因此操作上可適當積極，在震蕩中把握行業與風格輪動節奏逢低吸納。 （李筱璇 作者單位：申銀萬國證券研究所）

　　(來源:證券時報)