英文裏有個説法叫“buy time”，直譯過來是“買時間”，放在希臘身上很合適。

　　當地時間9日一早，希臘政府自豪地宣佈，旨在為該國減債逾1000億歐元的債券置換計劃大獲成功，共有85.8%的民間債主自願參與這次的“賠本買賣”。

　　這筆買賣也為歐盟最終向希臘撥付1300億歐元的第二輪救命錢掃除了最後障礙。

　　消息一齣，早幾天還蔫頭耷腦的全球股市亢奮不已。美股週三、週四連漲兩天，一掃週二大跌3％的晦氣；沉浸在樂觀預期中歐洲股市週四更大漲超過2%，並推動週五的亞太市場普漲，日經指數時隔七個月再度在盤中站上萬點大關。

　　如果再往前看，其實從去年底的歐盟峰會開始，金融市場就已經重回“風險模式”：歐元對美元一路反彈並重新站穩1.30大關，美股創出近四年新高，原油一度突破110美元。

　　金融體系的其他領域也在陸續發出積極信號。好至德國，差到希臘、葡萄牙，最近都能順利地以較幾個月前低很多的成本發債融資。過去三周，歐洲央行甚至不需要繼續在二級市場買入歐元區重債國國債“托市”。

　　種種跡象都表明，對歐債和金融市場來説，這一兩個月是迎來了難得一遇的“蜜月期”。

　　但這樣的“蜜月”絕對價值不菲，據筆者估算，至少超過1.2萬億歐元。僅在過去短短兩個月，歐洲央行就向歐元區放水超過1萬億歐元。

　　問題在於，流動性絕不是解決當前歐債危機的有效藥。舉個最簡單的例子，本週二，也就是歐洲央行向金融體系貸出5295億歐元不到一週後，歐洲金融機構在央行的隔夜存款居然達到了8275億歐元，創下歷史新高。換句話説，央行貸出的錢，兜了個圈子又物歸原主了，絲毫沒有流入實體經濟或是債市。

　　歐洲人自己也明白，要治好歐債病的關鍵在於幫助希臘等成員國重塑自身的“造血”能力，關鍵在於經濟競爭力，在於推動結構性改革。

　　在這方面，歐元區本身就有個好榜樣──德國。就在十幾年前，德國還是“歐洲病人”，但歷經兩任政府，在經過了勞動力市場、移民等關鍵領域的痛苦改革過後，德國經濟重新煥發青春，並成為當下歐元區的定海神針。

　　為了推進上述改革，德國曾經付出了很大代價，施羅德政府幾年前甚至為此黯然下課，但德國從中得到的好處顯然遠遠超過了付出。

　　有人説，歐債無解，但可以拖，只是總有拖不下去的一天。對希臘或是葡萄牙、西班牙等重債國而言，眼下用重金買來的“蜜月期”其實是一個難得的時間窗口。

　　對不管是德國、歐盟還是歐洲央行來説，砸錢總是有限度的。執掌歐洲央行的“超級馬裏奧”週四已經放話：別指望還有第三輪的開閘放水。接下來要看希臘等國的政治家們如何表演：是得過且過，還是居安思危，將直接決定歐元的未來。

　　(來源:上海證券報)