中行市分行分析師 徐明

　　本週，國際黃金市場整體上表現弱勢。在上週三大跌約5%後，現貨金價曾出現一波技術性反彈，最高觸及1725.60美元，不過上漲動能乏力，金價此後連跌三天，一度跌破200日移動均線這一重要支撐位，並下探至六周低點1663.95美元，後小幅回升至1680美元附近。金價的反復走勢與希臘債務重組一波三折、全球經濟增長前景不佳以及美聯儲可能推出新型債券購買計劃密切相關。

　　一方面，圍繞希臘債務重組的不確定性和市場對全球經濟的憂慮嚴重打壓了市場情緒，令金價承壓。希臘與民間債權人進行債務互換是避免希臘在3月出現無序違約的重要一步。自上週五以來，希臘債券互換的進展再經波折，儘管許多債券持有人表示贊成互換，但仍有一些希臘養老基金和外國投資者拒絕參與，令市場擔憂希臘可能無法在截止日期 （週四）前達成協定，阻礙希臘解決無序違約的進程。與此同時，全球經濟的發展前景令人堪憂，除美國以外，其他主要經濟體均面臨著經濟增速放緩甚至衰退的風險。歐元區家庭支出、出口和製造業在去年第四季度大幅下滑，拖累當季歐元區GDP較前季萎縮0.3%，而今年2月，整個歐元區的民間部門活動重回下滑狀態，顯示出歐元區面臨全面性衰退的可能性依舊很高，而在新興市場國家方面，中國將2012年經濟增長目標下調至8年以來最低水平7.5%，巴西2011年經濟增長率僅為2.7%，遠低於市場預期，主要發達國家和發展中國家經濟增速的放緩加劇了市場的擔憂情緒，成為引發金價本週稍早連跌三天的主要原因。

　　另一方面，週三晚間市場傳聞稱，美聯儲正考慮推出沖銷版的量化寬鬆政策 （QE），則為金價反彈、扳回此前跌幅提供了支撐。美聯儲下周將召開FOMC會議，在歐元區、日本央行已相繼推出寬鬆政策的背景下，美聯儲屆時是否將會推出新一輪量化寬鬆政策將成為影響金價走勢的關鍵因素，這一點從上周美聯儲主席伯南克在出席聽證會時未暗示QE3導致金價大跌5%中可見一斑。此次，華爾街日報報道稱，美聯儲正考慮推出沖銷版的量化寬鬆政策，即在購買長期抵押貸款債券或美國國債的同時，在短期內以低利率借回資金並予以凍結，以實現壓低長期利率並避免引發通脹。此消息一齣，則刺激金價從低點回升，重回1680美元以上。

　　展望下周，筆者預計希臘債券互換計劃極有可能順利推進，為希臘避免債務違約掃清障礙，而就美聯儲下周的FOMC會議而言，除非數據顯示目前美國經濟和就業市場的復蘇受挫，美聯儲可能不會出臺新一輪購債計劃。在此情況下，金價在下周或會衝高回落，其在上方將面臨日線布林帶中軌1720美元的阻力，而在下方將受到1640美元的支撐。