導語：美國《財富》雜誌網絡版今日撰文指出，流媒體音樂服務提供商Pandora正越來越受用戶歡迎，但內容授權費用也因此水漲船高。倘若Pandora的服務無法吸引更多的廣告商，該公司當前的業務模式將難以為繼。

　　以下為文章全文：

　　Pandora用戶收聽音樂的時間越長，該公司向內容提供商支付的費用就越多。除非能吸引更多的廣告商入駐，抵消這部分開支，否則Pandora的業績恐怕仍會不見起色。Pandora作為Music Genome Project項目創建於2000年，雖然在2011年成功上市，但卻難以實現持續性盈利。

　　本週二，這家總部設在奧克蘭的公司發佈了2011財年第四季度財報，財報顯示Pandora當季虧損820萬美元，約合每股虧損5美分，這一業績不及分析師預期。同時，Pandora第四季度營收為8130萬美元，同樣低於分析師8310萬美元的平均預期。受此消息影響，Pandora股價在週三暴跌近25%。

　　Pandora業績下滑適逢其服務大受用戶歡迎之際，但正是因為如此，才導致Pandora成本增長速度超過了廣告營收增長的速度。市場研究機構Maxim Group媒體分析師約翰 廷科爾(John Tinker)在一份研究報告中稱：“Pandora模式的問題就在於，收聽時間增加直接轉化為更高的內容授權成本，而沒有馬上推高Pandora的廣告營收。”

　　第四季度Pandora用戶收聽時間總長翻了一番，Pandora的內容授權成本也因此增長了一倍，但公司廣告營收僅增長了74%。不過，廷科爾認為，從長遠角度來看，收聽時間增加定會提高Pandora的廣告營收，因為Pandora的市場份額會繼續增加。

　　他指出，Pandora在美國的市場份額為5.6%，相比去年的2.7%增長了一倍。廷科爾將Pandora股票的目標價定為17美元，比其IPO發行價高1美元。

　　Pandora向蘋果iPhone、Android設備和其他移動設備提供音樂服務。美國投資公司Wedge Partners分析師馬丁 普科寧(Martin Pyykkonen)表示，隨著移動平臺吸引越來越多的廣告商，這種趨勢同樣會給Pandora帶來諸多益處。

　　他説：“我們認為Pandora的業績和評論反映出移動平臺廣告的現狀。這個市場仍處於早期階段，廣告商依然在尋找衡量移動廣告平臺支出的有效辦法。”但普科寧同時認為，Pandora仍有許多機會“增加音頻和顯示廣告印象份額，同時又不會疏遠用戶。”

　　Pandora CEO喬 肯尼迪(Joe Kennedy)對公司前景也充滿樂觀。他在一份聲明中稱：“Pandora會繼續給廣播行業帶來顛覆性變革，而且我們只是剛剛才意識到美國的市場潛力達370億美元，這將給我們創造廣闊的市場機遇。”

　　不過，Pandora的2012財年第一季度指導性業績預期令人失望。Pandora預計，在截至4月30日的2012財年第一季度，公司每股虧損為18美分到21美分，營收介於7200萬美元到7500萬美元之間。調查顯示，分析師平均預期Pandora第一季度每股虧損僅為4美分，營收為8300萬美元。(軒辰)