滬膠期貨走勢圖 翟超/製圖

　　近期滬膠走勢較為波折，主力1205合約圍繞29000元一線展開拉鋸戰，多空雙方主力已爭奪數日，而3萬元整數關口近在咫尺卻遲遲未能有效上攻，彰顯出多頭上攻壓力猶存。東京膠近期走勢類似，在突破330日元技術平臺後，面臨350日元的技術壓力位同樣表現出信心不足，呈高位整理的態勢。目前全球處於季節性割膠淡季，新增原料供應較少，而青島保稅區內居高不下的庫存難以有效消化，這成為近期膠價上漲的最大壓力。

　　結合今年一季度供需形勢看，下游消費已經開始啟動。隨著我國春節假期的結束，國內輪胎企業陸續復工，而借力於去年四季度膠價的整體回落，輪胎企業去年盈利情況普遍較好。據日前中國橡膠工業協會公佈的一組數據看，45家輪胎重點會員企業2011年工業産值同比增長19.09%，銷售收入同比增長19.39%；而從全球大型輪胎企業公佈的去年年報看，也都呈現利潤大幅增長的現象。整體而言，下游輪胎企業盈利能力的上升，有助於企業承受膠價波動率的增大，有消息稱國際大型輪胎企業開始提高北美地區輪胎售價，提價趨勢如能擴散，無疑將轉嫁原料成本走高對下游企業帶來的負面影響。

　　目前全球處於割膠淡季，距我國雲南主産區開割還有半個月左右。據當地知情人士了解，雲南地區的乾旱並未對割膠主産地造成影響，預計本月中下旬將正常開割。泰國主産區已經進入落葉期，新增原料供應減少，泰國幹膠原料價格較為堅挺，維持在110泰銖/公斤，折合成美元膠價格在3900美元/噸左右。目前泰國原料市場的價格，距離泰國政府此前的170億泰銖收儲原料穩定在120泰銖/公斤（4110美元/噸）的保護價仍有差距。但近期外盤美元膠現貨走勢表現亦不強，新加坡20號標膠圍繞3800美元/噸上下波動已有一個多月。外盤走勢的低迷表現主要受困于青島保稅區龐大的庫存壓力難以消化。截至2月27日海關數據統計顯示，青島保稅區橡膠庫存仍高於24萬噸，其中標膠超過15萬噸，橡膠維持如此高庫存已超過三個月，現貨市場的啟動仍需庫存有效下降方能借力。

　　近期周邊金融市場走勢也仍需重點關注。美元指數自上周美聯儲主席伯南克一番謹慎的言論後，形成觸底反彈的走勢，而本週所關注的5大央行議息會議，以及美國非農就業數據將成為影響國際金融市場走向的焦點。美元指數上方技術壓力位在60日均線附近，若5大央行維持基準利率不變，美元衝高回撤的壓力走高。原油目前維持高位整理的態勢，給予下游化工産品一定的支撐，合成膠近期受到工廠集中檢修的影響，走勢仍較為堅挺，貨源較為緊張，合成膠的強勢對天然膠形成了間接的支撐。

　　結合近期的盤面走勢看，滬膠主力1205合約圍繞28500元-29500元的區間整理已有數日，主力資金多空易手也較為活躍，上方技術壓力未能有效突破，還是彰顯出膠價上行的壓力。我們認為，就短期而言，滬膠承受庫存高企的壓力仍需要整理蓄勢的過程，待下游輪胎開工率再度回升，周邊金融市場走穩後，膠價仍有望繼續挑戰3萬元整數關口。

　　（作者係中財期貨分析師）

　　(來源:證券時報)