在流動性改善等利好的預期下，私募基金的投資策略逐漸由“戰略防守”轉向“戰略進攻”。部分私募基金認為，今年A股市場展開一波中級反彈行情是大概率事件。

　　樂觀因素發酵

　　市場的過度悲觀，成為私募大佬眼中的投資機遇。在部分私募基金看來，2012年樂觀因素正在發酵。

　　“未來五年是一個向上的長週期。”在星石投資總裁楊玲看來，證券市場面臨兩大利好，一是平均市盈率降到歷史最低，其次是制度紅利。政策在不斷向直接融資傾斜，未來市場容量、規模、資金量都將得到大幅提升，不同類型投資者的出現將有助於市場減少追漲殺跌。“在大的歷史機遇面前，不必在乎一城一池的得失，跌下來就大膽買入。”

　　上海重陽投資董事長裘國根認為，今年關注以下因素顯得尤為重要：優質公司估值處於歷史低位；市場對經濟增速下行和歐債危機等不利因素已有充分預期；去年對股市有替代功能的房地産熱、影子銀行熱(高利貸)和PE熱已大幅消退；房價下行和通脹壓力減輕使得貨幣政策較去年有結構性的放鬆，壓制股市估值的市場利率也呈現下行趨勢，流動性相比去年寬鬆；政府相關部門正在推動機構資金和長期資金入市，其他各項有利於市場健康發展的基礎性制度和措施也在積極推進。

　　在翼虎投資的總經理余定恒看來，隨著房地産、房地産信託、理財産品、PE、高利貸、藝術品等幾大泡沫的破滅，存量財富也會有一個再配置的過程，股市目前看明顯是一個估值洼地。

　　中期反彈可期

　　相較于公募基金的謹慎，私募基金明顯更為樂觀。

　　裘國根認為，“本輪下跌始於2009年8月，到今年1月2132點時，經歷了29個月，期間上證綜指跌幅39%，周成交金額最大縮幅84%。從股市運行的平衡規律看，無論是下跌持續時間、跌幅，還是成交量的萎縮程度，都具備了中級反彈條件。”在其看來，今年A股展開一波中級行情(30%左右或以上的上行空間)是大概率事件，眼下的周線7連陽已經較為明顯地傳遞出中級行情的信號。

　　不過，裘國根認為，當前A股估值的結構性缺陷很難在短期內修正到位，因此這種中級行情極可能呈現顯著的結構性特點。對於結構性行情，一般來説，做好投資標的的價值發現，相比指數判斷更為重要。

　　星石投資總裁楊玲認為，2012年的不確定因素確實不少，但不可否認的是，中國仍然是全球最有活力的經濟體之一。“在選擇上，要充分注意底部區域建倉必要性。”

　　翼虎投資總經理余定恒認為，“行情在絕望中産生，在猶豫中上行”這個規律依然在發揮著作用。“從技術上講，放量突破半年線，這是牛熊分界點，從政策角度看，房地産調控政策見底的一種信號；從人氣和資金的角度講，人氣和資金逐漸向二級市場聚集。綜合以上因素，市場上升趨勢基本確立。”

　　具體到一季度，余定恒説，春季攻勢已經確立，在“兩會”前後，超跌反彈走勢會延續。目前要尋找調整已經到位、業績成長相對確定的公司；可以買入藍籌股，而中小市值個股總體估值仍然偏高。不過，由於市場變化很快，余定恒認為，近期的策略就是邊走邊看，逐步地提升倉位。