美股成功實現開門紅，開年兩個多月，三大股指的表現創下1998年以來最佳。道指多次突破13000點大關，標普500回到金融危機爆發前的水平，納斯達克指數更是一再刷新互聯網泡沫破滅以來的新高。美股牛市似乎已經開啟。

　　管理著3 .5萬億美元資産的全球最大資産管理公司黑岩公司總裁勞倫斯芬克也呼籲投資者儘快重返股市。他認為，在當前經濟環境下，如果要尋求可觀回報率，股市是最佳選擇，“如果是我，我會把所有的錢投向股市。”芬克的呼籲不無道理，畢竟美國各項經濟指標在向好，而當前的歷史超低利率，讓投資國債和持有現金變得沒有吸引力，買股票似乎應該成為投資者的不二選擇。

　　實際上，美國上市公司本身確實在大量回購股票。T rim T abs投資研究公司的調查數據顯示，2月份上市公司回購股份數額達到420億美元，創去年10月以來最高。

　　但與此形成鮮明對照的是，這些上市公司的內部員工卻正在以近一年來最快的速度出售股票。這個被稱為“內幕消息人士”的人群都是各大上市公司的管理者，卻選擇在2月份大舉出手68億美元股票，而買入量卻僅為5.1億美元，明顯相形見絀。股票型共同基金也在撤出。根據T rim T abs的調查結果，截至1月份，美國股票型共同基金已連續九個月資金凈流出。

　　儘管是牛市，紐交所的單日交易量卻大幅減少。美股“叫好不叫座”。

　　這些消息靈通的專業人士似乎嗅到一些不同尋常的氣味：儘管牛市，儘管商業環境在改善，但“總感覺有什麼不對勁，總有一種不好的預感”。他們透過虛假的繁榮表象，看到的是依然風雨飄搖的市場信心。他們擔心，美股牛市恐怕不能長久。

　　上市公司之所以回購股票，主要迫於持有現金的成本壓力。標準普爾公司的數據顯示，截至去年第四季度，標普500種股票中的非金融類公司持有現金量超過一萬億美元，在資産組合中的比例創下50多年的高點。2012年以來，儘管美國公司經營環境普遍改善，但它們仍在增持現金。這是嚴重不安全感的體現。專家因此有理由認為，上市公司回購股票不可延續，不足以支撐美股持續上漲。

　　而當前的牛市還跟大選之年有關。按照歷史經驗，每逢大選之年，美股通常會開年走高，3、4月份陷入低迷，之後隨著選舉走向越來越清晰，股市才會逐漸企穩並反彈。

　　N ed D avis調研公司在研究了1900年以來大選年股市行情的基礎上，得出的結論是，2012年美股將走出典型的“選舉行情”，各種政策上的不確定性會讓三大股指近期在投資者的不安心理推動下迅速回落。

　　N ed D avis甚至預計，已經在今年前兩個月上漲6.2%的道指，未來幾週內就會出現回調，並一舉消除年初以來的全部漲幅。

　　除了大選“魔咒”，高油價也在步步緊逼。匯豐銀行發佈報告説，不斷上漲的油價可能成為又一個“希臘”，壓迫投資者的脆弱神經。匯豐警告，如果油價持續上漲，發達國家的經濟復蘇將脫軌，新興市場將再次面臨高通脹。試想如果布倫特油價重返每桶147美元的歷史高位，投資者會如何應對？

　　每個人都希望牛市能夠長奔不止，但天下沒有不散的宴席，一個成熟的投資者可能包括隨時做好最壞的打算。

　　（喬繼紅）

　　(來源:經濟參考報)