澳大利亞聯儲6日宣佈維持基準利率水平4.25%不變，該決議符合市場普遍預期，同時也為本週多國中央銀行的“議息潮”奠定了“風平浪靜”的基調。分析人士預計，新西蘭聯儲、韓國央行、印尼央行、英國央行、歐洲央行和加拿大央行均將維持現有利率水平不變。因為通脹水平回落，巴西央行或降息50基點至10%。

　　目前來看，國際經濟金融形勢有所好轉，歐債危機沒有進一步惡化，全球金融市場震蕩趨緩，實體經濟復蘇進程好于預期。各國也在進一步觀望此前貨幣寬鬆舉措帶來的成效。

　　儘管整體預期維持利率不變，但市場對歐洲央行是否會在本月或今年內降息的揣測和分析仍不絕於耳。應該説，始於去年年底的所謂“第二輪寬鬆週期”還遠未結束。

　　一方面，歐債危機及其對全球經濟和市場的影響仍在發酵，這表現為希臘“無序性違約”風險高企，近期更有“希臘將被踢出歐元區”的消息。

　　另一方面，儘管歐洲央行在去年12月和今年2月實施的兩輪長期再融資操作（LTRO）以其龐大規模、較強針對性和出乎意料的立場轉變，有力緩解了銀行系統的流動性，避免債務危機傳導，但對實體經濟的傳導效用尚未顯現，且該舉措極易使銀行患上資金“依賴症”，系統性風險的緩解或將以道德風險加劇為代價。從邊際效用遞減的角度來看，兩輪LTRO（規模超過1萬億歐元）過後，該行或暫停使用該工具。降息對歐洲央行來説或是抗擊經濟惡化的有力工具。另外，下調再融資利率有利於縮小其與商業銀行在央行存放隔夜資金的隔夜存款利率（目前為0.25%）的利差空間，避免後者趨於零。

　　貨幣寬鬆博弈更像是一場“零和博弈”，主要發達經濟體製造寬鬆盛宴的同時，不可避免地向其他經濟體特別是新興經濟體輸送通脹。歐洲央行的兩次降息及兩輪LTRO、美聯儲的超低利率期限延長、英國和日本擴大量化寬鬆規模都在全球範圍內掀起了新一輪寬鬆浪潮，在此提振下，原材料和大宗商品價格上漲，全球股市實現反彈，市場風險偏好改善，國際資金流重新活躍。同時，新興市場貨幣等高收益資産變得炙手可熱，拉美和亞洲新興經濟體本幣今年以來升值幅度加大，危及國內製造業，同時也加大輸入性通脹壓力。對此，巴西、哥倫比亞、秘魯和泰國等國開始對匯市採取了干預措施。在這一複雜背景下，尚未告別高通脹和增速減緩、而今又臨外部寬鬆衝擊波的新興經濟體，貨幣政策的決策難度將大於以往，已連續四次降息（幅度為2%）的巴西央行便是例證。

　　(來源:中國證券報)