全國社會保障基金理事會理事長戴相龍5日對中國證券報記者表示，我國資本市場正逐步完善，目前可能存在價值投資的機會。養老金組合式投資運營是大勢所趨，但不僅僅投資股市。

　　積極穩妥推進養老金投資運營

　　戴相龍指出，未來我國養老金進行組合式投資運營是大勢所趨。養老金投資運營是國際慣例，國際上的養老金，特別是積累型養老金，都是採取按照一定比例進行組合資産、投資運營。未來還將有一部分地方養老金即基本養老保險金，也可能投資運營。

　　戴相龍稱，“全國社會保障基金就是養老金體系的一部分，早就進行投資運營了，11年的年平均投資回報率8.6%，比同期通貨膨脹率高出6個百分點。”其中，45%左右投資于固定回報率的産品，比如銀行存款、國債、金融債券，而法定投資股票的比例最高只能是40%，一般只投資30%左右，其餘有將近20%用於未上市公司的股權投資和PE。

　　戴相龍介紹，2006年中央補助9個省市，要求做實個人賬戶。目前全國社會保障基金理事會受到委託將近600多億元。“當時我們簽訂的合同是，至少保證三年前的定期存款利率，如果達不到就補償；目前來看，回報率都在10%以上。”

　　戴相龍指出，目前公眾之所以那麼關注養老金投資運營，是由於很多人認為養老金投資運營就是單純投資股票，恰好近期的股市比較低迷，所以公眾比較擔心。“‘十二五’規劃提出要積極穩妥推進養老金投資運營，這是最標準的原話。但只是理解為進入股市，範圍就太窄了。”

　　他稱，“我們管理的資金不能集中在一兩年都投出去，要選擇好的管理人，還要監督，並對國家和人民負責。因為養老金是人民的‘養命錢’，一定要管好。”目前養老金通過財政賬戶存在商業銀行，十年的年均投資回報率只有百分之二點幾，這其中的風險必須關注。2萬億元養老金，每年的回報率減少2、3個百分點，就會損失六七百億元。

　　堅持長期投資和價值投資

　　戴相龍指出，未來中國的經濟發展形勢整體向好，資本市場也隨之逐步完善。養老金投資股市，應該堅持長期投資、價值投資、責任投資，還要考慮其他諸多因素，比如股票的市盈率情況等。“目前股市的情況，我看就有價值投資的機會。”戴相龍稱。

　　戴相龍認為，目前資本市場上80%都是散戶在“追漲殺跌”，所以造成了股市的不平穩。如果能有一部長期資金進入股市，股市就可以逐步穩定。

　　他説，“有人説養老金現在進入股市不是時候，那什麼時候可以進？”中國經濟發展形勢穩中求進，股市也會逐步完善，中國的股市是穩定的、有上升趨勢，但並不是每天都在上升，肯定會有波動。

　　戴相龍對私募股權投資基金也寄予厚望。“國務院批准，10%的全國社會保障基金可以用於私募股權投資基金，截至目前，我選擇了13個基金，一共投了195億元，佔了13個基金總額的將近三分之一。我對PE的選擇是嚴格的，畢竟投資他們8年以後才能有所回報。”

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