種植意向下滑和補庫需求的利好集中兌現後，棉價在2月中下旬出現了回調壓力。隨著2012/2013年度收儲政策的落地，市場在外力刺激下，可能進入新階段。

　　與上年度相比，2012/2013年度同樣是無限量收儲，但收儲價提高3%，達到20400元/噸，且收儲實施範圍和棉花品級可靈活調整。目前的這個時間點正是新棉種植意向的確定期，20400元/噸的收儲價，正好踩著糧棉比1：10的邊沿，既不構成新的種植推動力，也不低於此前業內棉商的預期。過高的種植刺激會形成庫存壓力，過低達不到糧棉比標準，無法保證種植。總的來説，今年的收儲價對新棉種植的影響偏中性。

3月份需要留意的幾個現象是：

　　一、2011/2012年度的收儲將於3月底退出。在新的收儲啟動前有5個月的空白期，在這5個月內，現貨商面臨著低價進口棉的衝擊，銷售風險加大。

　　二、現貨商製成的倉單將壓制棉價。期現價差的拉大，吸引現貨商將皮棉賣到期貨市場製成倉單。雖然利潤空間縮小，但礙于資金壓力，3月份現貨商仍會選擇將現貨賣到期貨市場。

　　三、3月份農發行雙結零（貸款本金+所帶時間應得利息和以償還貸款本息相同，互為抵消，即為雙結零）將引發現貨商的“拋貨”行為。

　　四、進口棉的信用證危機壓低進口棉價。國內遲遲未發放配額，開具信用證保證金和支付港口滯箱費的壓力都在增加，進口企業甚至計劃壓價銷售。

　　五、市場存在“高級棉稀缺”的言論。然而真實的情況是，高級棉由於價格偏高，且大多需要現款結算，成交情況並不理想。

　　總的來説，收儲政策對種植的影響偏中性，但對新棉價格的托市效果不可置否，保證棉價維穩仍是政策的主要目的，棉價也將因此維持在一定區間波動。該區間內棉價的波動主要受供需基本面的影響，而本年度庫存增加、消費軟滯已是確定之事。2月下半月，棉紗、滌短、粘短等棉花下游商品的價格都出現了不同幅度的下跌，2月最後一週，皮棉也開始小幅下挫。在即買即用的市場裏，紡紗廠都是中小企業，市場自由競爭度相對高一點，生産流程相對快一些，因此紗價的連續下跌也可作為市場需求弱于供給的判斷依據。

　　除此之外，需要防範的風險因素（可能出現的外力刺激）有：第一，進口配額的下放。收儲結束前後可能逐步下放進口配額，發放速度或將有一定的調控。第二，下游紡織業扶持政策的出臺。高價棉抬高下游産成品成本，不利於出口貿易和內需消費，紡織業持續的低利潤生産對整個行業的發展産生極差的影響。第三，貨幣政策的調整。國內通脹維穩使得貨幣調控政策空間顯現，貨幣政策的變動，可能導致商品價格維持高位。第四，天氣狀況歷來都是炒作農産品的必要元素。第五，虛假消息的流傳。各個利益團體的博弈，導致市場上不間斷地充斥著各類消息，虛假的信息也頻有顯現。

　　在投資策略方面，中長線棉價將維持在17000—23000元/噸的區間內運行，投資者可低買高賣，短線可持有空單，直到新的外力刺激生效。現貨商3月份到期的賣保利潤兌現，仍可在交易所生成倉單，以緩解農發行還款的資金壓力。此外，由於內外棉價差進一步擴大，交易者可以加倉持有“買美棉賣鄭棉”的套利組合。（作者 陳淑敏單位：天琪期貨）

　　(來源:新華網)