美國是一個追崇創新的國度，任何新鮮事物似乎都能引起民眾的注意，自然而然逃不出華爾街銀行家敏銳的賺錢嗅覺。從鐵路引領的第一個大牛市時代，到電器時代、互聯網時代、生物時代、社交時代，這裡似乎永遠都不缺乏題材，資金總是隨時準備投入新的時代當中，就像是隨時衝上戰場呼嘯的子彈。但當所有人都追逐著市場上價值之物時，被遺落在角落裏的“垃圾債”卻能“變廢為寶”。正如當下NBA炙手可熱的“林瘋狂”，從一個頻頻被裁的棄兒，一週之間成長為“美國偶像”，“垃圾債”也能創造投資奇跡。

　　“垃圾債”也稱“高風險債券”或“高收益債券”，在美國一般指評信級別在標準普爾公司 BB級或穆迪公司Ba級以下的公司發行的債券。這種信用評級低的企業所發行的債券，因為違約風險大，因此依靠高額的利息吸引高風險投資者，例如現今廣為所知的CNN、美國時代和MCI電訊公司等就是依靠發行“垃圾債”成長起來的。

　　垃圾債誕生於上世紀二三十年代的美國，但直到70年代才開始興起。當時快速發展的中小企業由於股市、債市融資困難，因此催生了“垃圾債”市場。後來被稱作“垃圾債券之王”的邁克爾 米爾肯率先掘金“垃圾債”，他所管理的德崇證券公司在80年代發行了共達800億美元的“垃圾債”，佔到整個市場比例的47%。1987年邁克爾 米爾肯“垃圾債”投資事業達到頂峰，當年德崇公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過40億美元。

　　2012年2月初，證監會召開了高收益債券座談會，中國版“垃圾債”的發行呼之欲出。

　　正在發行的廣發聚財信用債基擬任基金經理代宇表示，高收益債券主要由兩類企業發行，一部分是屬於經營不善、信用等級遭遇下調的公司，另一部分是處於創業初期、急需融資以求擴張但卻達不到上市要求或發債門檻的中小企業。邁克爾 米爾肯所投資的正是第一種，他調動資金大量購買這些經營不善的公司債券，在取得控制權之後進行改革重組，使企業煥發新的活力。而中國版的高收益債券偏向於後一種，中小企業可以有機會發行高收益債券來解決融資難題。

　　“正常情況下，若不出現違約現象，投資垃圾債的收益將會相當可觀。但近期山東海龍事件表明，垃圾債高收益與高違約風險並存，猶如一把雙刃劍，需要慎重對待。”對於高收益債券，代宇出言謹慎。

　　（廣發基金市場部）