楚天金報訊 怡亞通（002183）：公司3月1日公佈的業績快報顯示2011年凈利潤1.39億元，僅同比增長6%，略低於預期。主要原因是IT行業前高後低的低迷景氣度。展望2012年，將是體現公司業績向上彈性的一年。雖然年報不盡如人意，但是展望2012年，我們還是能看到公司基本面上的許多積極變化：(1)隨著IT行業的逐漸復蘇，預計二季度以後公司廣度業務和深度業務中的IT部分將恢復15%以上的正常增長。(2)380平臺去年實現收入翻番和盈虧平衡，預計今年收入仍將有50%以上的增長；且今年公司對380平臺的定位是效益優先、兼顧擴張，因此實現對利潤的正貢獻也是可期的。(3)380平臺的網絡建設已初見成效，管理費用、銷售費用不會再出現過去3年裏成倍增長的局面；就目前2%的營業利潤率而言，管理費用率下降1個點即營業利潤能翻倍，其彈性之大可見一斑。(4)公司從去年下半年開始已經在逐漸剝離或縮小虧損較厲害的産品整合業務，今年這塊對業績的負貢獻將顯著減少。(5)預計一季度公司業績仍將以平穩增長為主，業務量和利潤的高速增長將從二季度開始，環比能夠看到盈利的逐漸改善。

　　上調評級至“增持”，業績改善基礎上還有事件型催化劑。基於公司各項經營改善的預期，我們將2012年的每股盈利預測從0.25元上調至0.26元 (未考慮增發攤薄)、同比增長50%以上，並有可能隨著公司每季度業績的確認繼續進一步的上調。除此之外，我們在過去的多次行業報告中提到2012年將是物流行業的政策落實之年，年內可能將有多項細節的規劃、政策出臺；公司還有可能結合經營情況進行一些並購重組；這些都構成未來股價上漲的催化劑。

　　（申銀萬國）