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歐元漲日元跌 套息交易或曇花一現

發佈時間:2012年03月02日 16:21 | 進入復興論壇 | 來源:中新網 | 手機看視頻


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  近期歐元的上漲與日元的下跌配合得天衣無縫,構成一道久違的風景,喚起市場一段美好的記憶。是套利交易嗎?莫非曾經令匯市投資者屢試不爽,“渡邊太太”們聲名遠播的交易模式回來了?

  形式上,毋庸置疑。投資者們賣出避險貨幣日元,買入高收益貨幣歐元,推動歐元對日元交叉盤的上漲。自今年1月中旬,歐元對日元便觸底回升。進入2月,升勢更加一發不可收拾,本月逾8%的漲幅已確定無疑,為近十年以來首現。這讓人感到疑惑,市場冒險精神何以瞬間集聚、爆發?

  日元方面,日本央行2月14日一致通過維持隔夜利率目標在0-0.1%不變的決定屬市場預期之內,但同時通過提高資産購買規模放寬貨幣政策,令投資者始料未及。

  日央行在涉及日元升值的問題上語言頗為隱晦,以標榜其獨立性。日央行聲稱,受歐債危機和日元升值影響,日本經濟前景不確定性仍很大。該決定的實施恰是為了保障目前經濟復蘇的良好勢態,支持金融行業克服通貨緊縮。但稍加揣摩發現,日央行視日元升值為威脅日本經濟前景的因素之一。而日央行此次擴大量化寬鬆政策規模的直接目的正是打擊日元匯率。

  此外,日央行對物價目標的最新表述是設定在中長期核心CPI為2%或略低的幅度,近期為1%。這意味著日央行放寬對於本國通脹的容忍程度。但日央行最新預計反而下修了去年10月的預測,其在不久前公佈的報告中預測,截至2012年3月一年的日本核心CPI為-0.1%;至2013年3月的一年的核心CPI為0.1%。可理解為,日本央行暗示市場,尤其日元多頭其擁有實施更多量化寬鬆政策的空間。

  歐元方面,歐元區財長會議達成希臘第二輪救助協議後,我們一度擔心私人希臘債務減記進程、評級機構反應、G20討論IMF增資、各國議會表決結果等風險事件,可能會提升未來市場的風險厭惡程度。

  事實上,國際評級機構惠譽及標普確實發佈了負面評價。標普更將希臘“CC”長期主權信用評級和“C”的短期主權信用評級下調至“選擇性違約”(SD)。但歐元僅短暫下挫之後便重拾升勢,表明市場對於歐債危機的前景依然樂觀。主要原因在於近來歐元區公佈的經濟數據好于預期。數據顯示,2011年12月份歐元區工廠訂單環比增長1.9%,增幅大於預期,且創5月以來最高水平,主要受德國、愛爾蘭和意大利工廠訂單的強勁增長提振。

  值得注意的是,財政緊縮之下的歐洲經濟可能難有持續性良好表現。這意味著套利交易失去了一個重要的必要條件──經濟穩定。如此,所謂的歐元對日元的套息交易很可能只是曇花一現。關威

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