公開市場操作將恢復常態

　　在告別了2月份的枯水期之後，公開市場將在3月份進入年內資金解禁的第二個高峰，釋放約2550億元資金。因此，伴隨著銀行間市場資金緊張狀況的解除，央行公開市場操作將很快恢復常態。

　　相比2月份僅僅120億元的到期規模，3月份公開市場到期量增加了20倍，達到2550億元。其中，下周公開市場到期量從本週的20億元，一下子猛增到630億元。

　　從3月份整體到期資金的分佈結構來看，基本呈現前低後高態勢，後兩周的到期量達到1500億元，佔了總規模的60%。其中，最後一週到期量達到了近千億元量級，這將有助於增加季末的資金供給規模，平抑資金利率水平。

　　對比去年同期，今年央行在今年一、二月份的回籠頻率明顯減弱，在8個工作周內，有4周未從公開市場回籠資金。但是，這並不等於央行在放任銀行體系的流動性增加。

　　公開市場在一、二月份減少資金回籠的主要原因是平抑短期因素引發的資金價格上漲。從時間上看，央行暫停資金回籠的時點均集中在市場資金需求的高峰時期。而一旦資金面出現緩解，央行便立即通過公開市場鎖定銀行體系的流動性。因此，即使是在2月份到期量稀少的情況下，央行依然通過正回購回籠530億元資金。由此可見，公開市場操作的目標在於保持銀行體系流動性的適度寬鬆，維持既不過於緊但也不過於寬鬆的中性局面，為未來的操作預留空間。

　　眼下，在準備金率下調後，伴隨著流動性釋放，銀行間市場的資金面再度呈現寬鬆局面。至昨日，隔夜資金價格已在3個交易日內，由超過5%跌至2.69%，快速回落至去年下半年資金寬鬆時期的水平。因此，在3月份公開市場到期量增加的背景下，預計央行將很快在公開市場恢復央票發行等常態操作。(記者 豐和)

　　(來源:上海證券報)