對於一些增強型指數基金來説，重慶啤酒（600132）的大起大落著實令人鬱悶。截至2月28日，2月份以來，重慶啤酒一改頹勢，累計漲幅超過61.6%。但對於跟蹤指數成份股含有重慶啤酒的增強型基金來説，若在年前果斷賣掉重慶啤酒，則現在顯著跑輸比較基準。當然，他們也可以選擇重新加倉重啤，但重啤漲勢還能持續多久難以估算？對於增強指基的基金經理來説，如何實施增強策略，是一個兩難的問題。

　　斬倉遭遇逆轉

　　“重慶啤酒實在不好操作。去年四季度二期臨床公告出臺後，股價連續跌停，當時我的倉位中就有重啤，根本賣不出去。後來經歷了股票的停牌、復牌、打開跌停等過程。為了獲得增強收益，我選擇把組合中的重啤全部賣出去。隨後這只股票跌跌不休，我當時還覺得十分幸運。”深圳一位增強指基的基金經理告訴中國證券報記者。

　　與全複製的指數基金不同，增強型指數基金預留了一定的靈活度，基金經理可以在一定的倉位規模範圍內，對組合做增強操作以贏得增強收益，目標是跑贏基準指數。所以，在今年1月下旬，“壯士斷臂”般賣出重啤似乎是基金經理最為理性的做法。

　　但到2月份，形勢發生逆轉。整個2月份，重慶啤酒基本上呈單邊上漲的態勢，同期市場雖然也出現回暖，但重啤漲幅明顯高於市場。這一下，那些前期斬倉重啤的增強指基，只能眼睜睜地看著自己的業績表現落後於比較基準。

　　事實上，重慶啤酒是不少熱門指數的成份股。根據統計，目前該股入選滬深300、上證180、滬深300消費、上證消費、上證下游等指數。其中滬深300、上證180指數均有多只增強型指數基金作為跟蹤，而消費類增強指數基金也是基金公司近一年來積極發售的品種。

　　以滬深300增強指數為例，根據海通證券（600837）統計，上周滬深300指數增強指基平均累積上漲4.09%，同期滬深300指數上漲4.37%，增強指基跑輸基準0.28個百分點。截至上週末，2月以來，增強指基平均累積上漲7.17%，而滬深300指數累積上漲7.46%，增強指基跑輸基準0.29個百分點。儘管市值佔比並不高，但重慶啤酒的“非典型”波動，足以讓增強指數基金明顯落後基準，月度考核不合格。

　　增強收益難求

　　怎樣才能降低跟蹤誤差？基金經理當然也可以選擇買入重慶啤酒。但對於他們來説，跟風買入的風險絲毫不亞於空倉。“如果按照啤酒股的估值水平，重啤在20元左右的價位相對是合理的，目前36元的股價已經偏高。”基金經理告訴中國證券報記者，萬一加倉之後再次出現陰跌行情，指數是跟上了，增強收益卻更難達到。

　　也有基金經理認為，2月份以來重啤的一波行情更像是遊資所為。從重啤的股東大會看，去年四季度重倉的大基金倉位已經降得極低，相反耳聞一些私募參與度很高，私募中也不乏在本輪上漲中跟倉參與的。“歷史上銀廣夏也不是單邊下跌的，中間曾經出現誘多行情。所以，很多公募對重啤態度相當謹慎。”這位基金經理説。