總體來看，國際糖市在當前的時間點上仍供給過剩，但糖價近期出現連續上漲。一方面，世界食糖期末庫存儘管連續兩個榨季增長，但增幅較小，絕對庫存消費比還處於歷史偏低位置，比2007/2008榨季低大約1000多萬噸，2011/2012榨季結束時期末庫存也不會超過3000萬噸。長期的築底之後，市場出現了一批短期買家，造成了在3月合約即將交割的時候短期快速上漲行情。另一方面，本輪上漲趨勢的苗頭值得警惕。儘管目前進口成本仍在國內糖價之下，但是一旦産生累加效應，可能會作為推升國內糖價的一大助力。

　　國內近一段時間糖價的主要決定因素仍在政策上。供需基本面上應該説仍處於非常弱勢期。一般來説，春節後一兩個月都是一年中消費最冷清的時期。而且據現貨商反映，今年2月份的下游訂單甚至還不如去年同期。而糖價去年從2月中旬開始一路跌至5月中旬，上下波動近千點。今年的消費出現大滑坡可能是由於去年下游食品消費主要是飲料消費減弱導致現在的庫存積壓，也可能是進口糖、走私糖和結轉陳糖遠多於去年同期水平造成的。

　　上週五糖會上公佈了截至2月20日的産銷數據。雖然産糖量有所下降，但是銷糖率更是下降了9個多百分點。糖會上發改委非常意外地沒有聲明加強調控，而是轉為托市。這次政策是，如果現在繼續跌那麼繼續收儲，100萬噸不是上限，另外糖價在7000元以下肯定不拋儲，7000元-7500元才考慮拋儲，7500元以上才堅決拋儲，相信未來上方空間就此被打開。樂觀估計，夏季消費高峰最高能再次站上7500元。糖廠目前態度仍一致看多，廣西交儲的積極性較弱，但糖廠的庫存壓力還在繼續增加。尤其是2月份的産量可能要大幅超過前期的市場預測。廣西天氣也較1月份有所好轉，且糖廠開工天數有所增加。雲南的乾旱則使得農民加緊搶收，糖廠加緊搶榨，短期同樣會出現庫存上升壓力。

　　糖會上有幾點值得注意：一是幾乎所有發言人都提到打擊走私，曾經糖會上反對糖精的呼聲高漲，現在糖精受到國家嚴格管制，今年打擊走私的要求如此強烈，可能今後會出現一定的效果；二是發改委也承認産需缺口的存在，雖然承認缺口還進行收儲有助漲物價的嫌疑，不過通脹壓力已經大不如前，所以這個時候略高於7000元的糖價或許也是發改委能夠接受的；三是關於收儲和拋儲的決定。這三點都是對遠期的利多因素。鋻於目前還處於一個糖市基本面非常弱的時間段，近月合約可能不會出現過高的漲幅。但是對於遠月來説，缺口預期和政策轉向應該會推升糖價到一個比較高的水平。那麼在規避單邊風險的情況下，不妨關注買遠賣近的套利機會。 （作者係新湖期貨研究員）

　　(來源:證券時報)